США и Япония: связанные долгами
Основа резервов Японии — это облигации американского госдолга. Для того чтобы сделать валютную интервенцию, нужно продать гособлигации США и на полученные доллары купить иену.
➡️Валютные интервенции помогают временно укрепить японскую валюту и снизить инфляцию, но причина никуда не уходит: японские ставки все еще ниже американских. Инвесторам все еще выгодно выводить капитал из Японии.
А значит, нужно еще больше интервенций, еще больше продаж американского долга.
◽️ФРС США предлагает на такие случаи инструмент: можно взять доллары в долг под залог американских облигаций. Но есть лимит в $60 млрд, интервенции Японии более масштабные. Все это лишь сглаживает продажи госдолга во времени, но не решает саму проблему.
И такие перспективы совсем не радуют США. Долг американский немаленький (свыше 120% ВВП), и так каждый седьмой доллар в бюджете идет на платежи по процентам.
Если крупнейший в мире держатель долга — Япония — начнет активные распродажи, властям США придется идти на непопулярные реформы по сокращению расходов и повышению налогов.
За все это отвечает Минфин США. Именно его глава решил поддержать Японию в интервенции. Но шаг этот скорее показательный. Глава Минфина намекнул на сумму в $5-10 млрд, когда Япония направила на поддержку более $80 млрд.
Все дело в том, что возможности Минфина США сильно ограничены, это не ФРС. У него нет значительных валютных резервов, он не может создавать доллары для интервенций. Грубо говоря, это поддержка на бюджетные деньги.
Поэтому здесь в гораздо большей степени символизм: США помогают.
А вот кто реально мог бы сокрушить всех спекулянтов — это ФРС. Американский ЦБ может буквально создать сколько угодно долларов для поддержки иены. Вот только делать этого они не будут.
➡️Новый глава регулятора Кевин Уорш четко дал понять, что он ярый противник искажений рыночных механизмов. Он даже не готов поддерживать родные американские рынки и бюджет. Спасать японцев в его планы точно не входит.
Итог. Япония и дальше будет прожигать свои резервы. Это будет лишь временно укреплять иену, позволяя выиграть время до тех пор, пока США не снизят свои процентные ставки. Американские гособлигации тоже будут под постоянным давлением.
▪️К несчастью для Японии Трамп делает все, чтобы инфляция была повышенной. В ФРС и вовсе думают о повышении ставки, а не ее снижении. Банку Японии тоже придется хоть немного, но поднимать ставку, возможно уже в сентябре. Поэтому напряжение будет нарастать. Несколько лет Япония продержится за счет резервов, в теории времени должно хватить. А если нет, то мы можем увидеть мировой финансовой кризис.
P.S. Немного добавим вам оптимизма. Предсказуемые кризисы чаще удается предотвратить. Страшны те, которые никто не ждал.
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX
