📱 $MTSS (МТС). ЛОВКОСТЬ РУК, СОЗДАВШАЯ ИКСЫ!
От отчетов МТС давно никто не ждет чудес - стабильный бизнес, но перегруженный долгом из-за чрезмерных аппетитов материнской компании.
ВОТ ТОЛЬКО БЕЗУМНЫЕ 23 ИКСА ПО ПРИБЫЛИ ВО 2 КВ МОГЛИ СВЕСТИ С УМА НЕОПЫТНЫХ ИНВЕСТОРОВ)
Выгодная разовая неденежная деконсолидация активов творит невероятные чудеса с прибылью.
—–––––––—–––––––—–––––––—–
Ключевые цифры отчета за 1 полугодие:
— Выручка. Выросла на 11,8% год к году до 414,7 млрд рублей. Тут все давно понятно и просто - рост в первую очередь за счет индексации тарифов на мобильную связь.
— Операционная прибыль. Выросла на 25% год к году до 89 млрд рублей.
Конвертировали рост выручки в рост операционной прибыли, а также хорошо поработали с расходами - себестоимость услуг выросла всего на 6% до 142 млрд рублей.
— Прибыль акционеров. Выросла с 7,7 до 74 млрд рублей - ВО ВТОРОМ КВАРТАЛЕ ВООБЩЕ КОСМИЧЕСКИЙ РОСТ С 3 ДО 66 МЛРД РУБЛЕЙ, ЧТО СТАЛО ВОЗМОЖНО ИЗ-ЗА ТРЕХ ФАКТОРОВ:
1⃣ Рост операционной прибыли на 25% - плюс 17 млрд рублей
2⃣ Снижение нетто процентов с 68 до 60 млрд рублей - снижение ключевой ставки год к году помогло компании, перегруженной долгом.
3⃣ РОСТ ПРОЧИХ ДОХОДОВ С 7 ДО 57 МЛРД РУБЛЕЙ - о причинах более подробно расскажу дальше)
— NET DEBT и FCF. NET DEBT cоставляет 474 млрд рублей, НО НЕ ВКЛЮЧАЕТ ДИВИДЕНДНУЮ ВЫПЛАТУ В ИЮЛЕ НА 69 МЛРД РУБЛЕЙ.
Скептически отношусь к расчету чистого долга группы МТС в презентациях из-за активов МТС Банка - если бы с долгом все было прекрасно, на проценты не уходило бы 70% операционной прибыли))
‼НАИБОЛЕЕ ВАЖНАЯ ЦИФРА В ОТЧЕТЕ - ЭТО НЕДОСТАТОЧНЫЙ FCF ДЛЯ ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ.
С МИНУС ₽7 МЛРД МНОГО ДИВОВ НЕ ЗАПЛАТИШЬ (САРКАЗМ) БЕЗ ДАЛЬНЕЙШЕГО УВЕЛИЧЕНИЯ ДОЛГОВОЙ НАГРУЗКИ‼
Хорошо, разобрались. Так откуда возникли такие огромные прочие доходы? Помните МТС cовсем недавно наконец-то продал 49% в многострадальном ''Башенный бизнес'' закрытому фонду?
СДЕЛКА СПЕЦИФИЧЕСКАЯ С ВЕРОЯТНЫМ ПЕРЕКЛАДЫВАНИЕМ ИЗ ОДНОГО КАРМАНА В ДРУГОЙ СТРУКТУР АФК.
*Менеджмент неоднократно заявлял, что сделка сделана с несвязанной стороной. Покупатель предпочел себя не называть. 😁
Сделка позволила разгрузить баланс МТС и показать прибыль на ₽53 млрд с реальным эффектом на FCF в размере 21,7 млрд.
Ловкость рук и никакого мошенничества - нужен только талантливый бухгалтер и связанная сторона через которую можно подобное реализовать 🤣
‼ИСТОРИЯ РАЗОВАЯ БЕЗ ЭТОГО ЭФФЕКТА ФОРВАРДНЫЙ P/E ОЖИДАЕТСЯ ~9, НЕДЕШЕВО‼
—–––––––—–––––––—–––––––—–
Вывод: предсказуемый, но в тоже время неплохой отчет для МТС, правда специфическая операция сильно исказила реальность.
☝️В марте катался на МТС в период активного снижения ставки. В июле после обвала длинных ОФЗ уже резко негативно высказывался про МТС.
АКЦИЯ ОЦЕНЕНА СПРАВЕДЛИВО, ДАЖЕ ЕСЛИ ПРОДОЛЖАТ (ПОКА НЕИЗВЕСТНО) ПЛАТИТЬ ДИВИДЕНД В 35 РУБЛЕЙ С НАРАЩИВАНИЕМ ДОЛГОВОЙ НАГРУЗКИ.
Большой идеи без сильного снижения ставки тут нет…
‼️$HEAD, $TRNFP, $SBER, $MOEX, $LSNGP НА МОЙ ВЗГЛЯД ЛУЧШЕ ПОДОЙДУТ ДЛЯ ДИВИДЕНДНОЙ СТРАТЕГИИ 7️⃣7️⃣3️⃣🏛🔌