А не прикупить ли нам банк?
💰 Транснефть выкупила допэмиссию 7,52% акций Газпромбанка за ₽40 млрд. Сделка прошла еще 8 июля, но понадобилось целое расследование СМИ с целью выяснить, чей пакет купили. Осталось понять зачем.
Собрал ключевые цифры
🔹 Чистая денежная позиция Транснефти = ₽242,7 млрд, с другими эквивалентами >₽300 млрд, Отрицательный чистый долг = ₽149 млрд. 🔹 Процентные доходы в 1 полугодии = ₽49,4 млрд (рост 2,2х г/г). На сделку ушло 80% от этой суммы. 🔹 Выплаты за 2025 г. = ₽148 млрд, т.е. сделка - это 27% от дивидендного фонда.
⚠️ Газпромбанк, несмотря на рост чистой прибыли (+33,5% г/г), хронически нуждается в докапитализации. Норматив достаточности базового капитала на грани допустимого - 6,7%. Кейс похож на ВТБ, не обошлось и без Газпрома - прибыльного, но не для миноритариев.
💡 Первая мысль: у Транснефти все ОК, богатенький буратино не пойдёт по миру, прокачка нефти продолжит создавать денежный поток. Вторая мысль заставляет копнуть глубже.
🔎 Сделка проведена в режиме секретной спецоперации, актив - абсолютно непрофильный.
🔎 Транснефть - типичная дивидендная корова. Каждое изъятие из прибыли, никак не ведущее к росту бизнеса, - минус в карму.
🔎 Финансовой устойчивости компании пока ничего не угрожает. Но инвесторы не любят сюрпризов, в т.ч. налоговых. После налога на прибыль 40%, выкуп допки Газпромбанка - еще один квазиналог за счет акционеров.
🔎 Растет риск переоценки успешных компаний: государство будет искать деньги там, где они есть, чтобы финансировать растущий бюджетный дефицит.
👉 Дело не только в Транснефти: речь о доверии, о котором так много говорят с высоких трибун.
#TRNFP #GAZP