📉 Рынок снова падает — что делать?
Индекс всего за два дня растерял приличную часть роста, достигнутого с момента разворота от 1900 пунктов. При этом падение шло на приличных объёмах и практически без новостного фона.
Если пытаться найти этот фон, то было заявление Лаврова об отсутствии прогресса в переговорах. Но таких заявлений за последние годы было более 30. Если бы мы на каждом теряли по 7%, то индекс был бы недалеко от нуля. Но 90% этих заявлений индекс игнорирует: они повторяют одни и те же мысли, там нет нового негатива.
Из более реалистичных причин можно отметить вторую волну топливного кризиса. Но первая волна оказалась не столь страшной для экономики, как многие ожидали. ЦБ признал проблему временной, всё равно снизил ставку и даже дал мягкую риторику. Поэтому такое объяснение падения выглядит как минимум спорно.
При этом акции падали без особой фундаментальной логики. Были в основном хорошие отчёты: СБЕР, Т, Совкомбанк, VK, ВУШ повысил прогноз. Все эти компании упали в четверг-пятницу.
📊 Продавцы
Мы видим чёткий паттерн июня-июля, когда индекс резко снижается, по сути, без новостей, на высоких объёмах. Для понимания объёмов:
▪️ В июне среднедневной объём торгов вырос на 39% г/г.
▪️ В июле — на 46% г/г.
При этом в другие месяцы 2026 года среднедневные обороты по большей части снижались или находились на уровне 2025 года. Также отметим, что рост идёт в рублях, но цены акций в июне-июле снизились. То есть рост оборота именно по количеству акций ещё больше. Речь идёт примерно об аномальном росте на 60–70%.
▪️ Доля торгов физлиц в июне — 64,5%.
▪️ Доля торгов физлиц в июле — 63,3%.
Обычно это более 68%.
Если смотреть на август, то средний оборот за день составлял около 60 млрд руб. В четверг и пятницу это было 94 и 106 млрд руб. При нормальных оборотах рынок растёт. Как только объёмы увеличиваются и приходит крупный игрок — рынок падает.
Напрашивается очевидный вывод: рост объёмов продаж идёт со стороны юрлиц.
🔎 Причины
▪️ Продажа акций и вывод активов за рубеж. Есть статья Bloomberg на эту тему. Верить или нет — решайте сами.
▪️ Крупный капитал опасается «некоего события X» после выборов и готовится заранее.
▪️ Продажи заблочки в результате крупного обмена. Тут и уголовные дела против Mind Money, и лишение Алор Брокера лицензии, и публикации JPMorgan о продаже депозитарных расписок.
Возможно, действуют все три фактора одновременно. Механика четверга-пятницы выглядит так: крупный игрок увеличивает продажи, что видно по резкому падению рынка за несколько минут. Начинают продавать спекулянты, которые покупали на развороте, что усиливает падение. В пятницу ситуация повторяется.
У физлиц нет ресурса, чтобы переварить эти дополнительные 50 млрд руб. оборота в день. Поэтому в спекулятивном портфеле мы закрыли почти все позиции в июне, вернулись, когда рынок начал разворот, и снова закрыли их в четверг-пятницу. Такая тактика для среднесрочных портфелей выглядит оптимальной.
Когда падение рынка связано с конкретной новостью, можно оценить её влияние и исходя из этого действовать. Когда идут продажи без новостного фона, так сделать не получится.
Пока всё идёт к тому, что сложная ситуация на рынке будет сохраняться до октября. Там уже либо произойдёт событие X, либо его не будет. Если оно произойдёт, то рынок сделает финальный заход вниз. Если не произойдёт — развернёмся без финального захода.
📌 Итоги
В экономике много проблем, но, на удивление, доля позитивных отчётов выросла по сравнению с 2025 годом. И многие компании продолжат увеличивать дивиденды.
Поэтому дальнейшее падение рынка снова приведёт к крайне высоким дивдоходностям, и они станут топливом для роста после октября. Рынок у нас игнорирует всё что угодно — и быстрый рост бизнеса, и низкую оценку. А вот дивиденды пользуются спросом. Посмотрите, с какой скоростью закрыли дивгэп СБЕРа. Именно акции с высокими дивидендами будут главным лотом.
🔎 Продолжение по ссылке
