На днях был Челябинске и Екатеринбурге, посетил некоторые объекты застройщика АПРИ в этом регионе. Делюсь впечатлениями.
Это моя первая поездка на Урал. Программа получилась насыщенной, поэтому Екатеринбург посмотрел мало, а вот Челябинск приятно удивил - красивый город, который больше похож на туристический, чем на промышленный центр👍 В Екатеринбурге побывал только на объекте АПРИ "Привилегия", а в Челябинской области посетил проекты "Фанпарк" и ЖК бизнес-класса "Грани". Конечно же, не обошлось без презентации, открытого диалога с менеджментом компании и катания на парусных регатах в яхт-клубе компании🙂
Встреча была очень кстати, так как вокруг рынка недвижимости много переживаний, особенно на фоне падения продаж новостроек в РФ и обвала облигаций/акций ряда застройщиков. Облигации АПРИ тоже торговались с доходностями к погашению 45-50% и выше, так что получить ответы на ряд вопросов было крайне важно. Тем более, что с 1 октября Минфин сильно меняет условия льготной ипотеки, так что непростые условия на рынке завтра не закончатся. Кстати, было приятно, что на встрече были не только представители IR-службы, но также генеральный директор, который лично презентовал объекты и некоторые владельцы бизнеса.
Могу тезисно отметить важные моменты:
👉 Портфель проектов больше, чем кажется. У компании проекты не только в Екб и Челябинске, но и во Владивостоке, Ессентуках, Минводах, Железноводске и Питере.
👉 Проекты компании классов Комфорт+ и бизнес-класса имеют свои особенности заметно выделяются на фоне массового сегмента, хотя по цене разница относительно небольшая, поэтому с продажами объектов особых проблем нет.
👉 Фанпарк - большой интересный объект, где для всесезонного отдыха будет практически всё: горнолыжная школа (на базе большой горы, на которую завезли нас на автобусе😀), гостиницы, бани, бассейны, аквапарк, регаты, рядом парк аттракционов и "Союзмультфильмпарк". В 2030 проект полностью должен запуститься, хотя некоторые элементы работают уже сейчас.
👉 Долговая нагрузка приличная (ND/EBITDA = 4,2), это много и проблему в компании осознают. Частично размер чистого долга является следствием стратегии продаж компании - компания делает акцент на продаже объектов высокой степени готовности.
👉 Для проекта "Финпарк" в Челябинской области есть льготное финансирование от ВТБ в размере 7,2 млрд рублей. Банк заинтересован в том, чтобы с погашением и реализацией проекта всё было ОК.
Вывод:
Компания по итогам 1п2026 была прибыльной, хотя шторм на рынке недвижимости продолжается и его края пока не видать. Что касается обвала облигаций компании, то это больше можно списать на панику в секторе, хотя безусловно это ВДО и риски здесь далеко не нулевые. Лично у меня облигаций АПРИ нет (их даже нельзя добавить в стратегию по облигациям из-за небольшой ликвидности), но есть 2 положительных момента, которые могу отметить: акции компании не падают камнем вниз и компания не пропадает с радаров как это было у того же Евротранса незадолго до дефолтов или у Самолета, где потенциально возможна реструктуризация и допка в пользу Сбера.
В общем, думаю, что в ближайшем будущем здесь всё будет хорошо, а среднесрочно-долгосрочно нужно продолжать следить за ситуацией на рынке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
