#тема
Собираемся же в Болгарию. Я изучаю предложения гостиниц и квартир исключительно с точки зрения звукоизоляции и ночного отдыха. Все остальное интересует мало.
Однажды остановились в гостинице в Вене. Рекламные фотки обещали рай с пиццерией в подвале. В этой гостинице оказалась прекрасная звукопередача. Слышны не только поцелуи, но и хлопки ресницами. Я по хрусту суставов определял какая растяжка у девушки в соседнем номере. Судя по обертонам, она была красавица, а он спортсмен. Мы вместе пережили все взлёты и падения. Только сосед со малознакомой бодрой женщиной, а я – со спящей Викой. И конечно, мне было совсем не одиноко. Даже многолюдно.
Поэтому теперь я внимательно читаю комментарии о звуках за стеной. Я конечно благодарный сосед, но спать иногда все же хочется. Тем более по Болгарии я буду рулить почти каждый день. Блиииин, а я же еще собирался побухать там. Надо пересмотреть концепцию.
Часть 3: Мутки мутятся, лавеха крутится. Серые схемы, риски ФРС и на ком реально подняться.
На рынке всплывают и совсем мутные схемы. Meta создала подставную контору (SPV) под названием Beignet Investor, чтобы бахнуть ИИ-мощностей на 5 гигаватт в штате Луизиана. В дело пошло 27 миллиардов долговых денег и 3 миллиарда собственных. Сама Meta владеет там всего 20%, а остальными 80% заправляют Blue Owl Capital и другие частные фонды. При этом именно Meta будет арендовать этот дата-центр, оплачивать счета и гасить долги, если вдруг решит не продлевать аренду. Неудивительно, что долгу этой конторки Beignet сразу влепили высший рейтинг А+!
Короче говоря, чтобы подпитывать этот «нереальный рост», в ход пойдут вообще все закрома — от открытого рынка акций до частных кредитов, считает аналитик J.P. Morgan Тарек Хамид. Он вангует, что с 2026 по 2030 год в ИИ-дата-центры всадят более 5 триллионов долларов. Из них 1,5 триллиона отстегнут из операционного кэша, 500 миллиардов — через новые акции, 2,5 триллиона замутят на кредитном рынке, а еще 1,4 триллиона подтянут из альтернативных источников — вроде луизианской схемы Meta или государственных субсидий.
И вот когда всё так жестко завязано на кредитах (причём хитрых и непрозрачных), главный риск для всей этой вечеринки — это если ФРС решит снова поднять процентные ставки. Доходность долгосрочных гособлигаций США и так уже трется у максимумов с 2007 года. Если ставки поползут вверх, финансировать стройку ИИ станет конски дорого. «Логично, что чувствительность ИИ-сектора к доходности 10-летних облигаций дальше будет только расти», — пишет стратег 22V Деннис Дебушер. — «При прочих равных, если доходность 10-леток продолжит расти, ИИ-компаниям будет больно».
Инвесторы в облигации уже вовсю чешут затылки. Доходности страховки от дефолтов (дефолтные свопы) резко попёрли вверх. Сейчас застраховать долг Alphabet стоит вдвое дороже, чем в начале года! С Meta и Amazon ровно та же история. И хотя до реальной паники инвесторам еще далеко, рынок чётко понял: IT-гиганты больше не те бездолговые бронепоезда, какими были раньше.
Хотя с балансами у них всё ещё порядок. У четырёх главных гиперскейлеров чистого долга считай нет, а к 2027 году они нарисуют под 1 триллион долларов чистой прибыли до вычета всех расходов (EBITDA).
Так что за долги до 2028 года можно особо не трястись. Сейчас главное — понять, на каких акциях можно навариться больше всего, пока идет стройка. Угадать одного абсолютного победителя практически невозможно.
Хотя кандидаты на роль главных королей ИИ есть: это SpaceX, Tesla (или их гибрид), Alphabet, Anthropic и OpenAI. Самый безопасный вариант — это, конечно, Alphabet. У них есть железобетонный основной бизнес с прогнозируемой операционной прибылью за 2026 год свыше 170 миллиардов долларов. Их акции торгуются с вполне адекватным коэффициентом 20 к будущей прибыли — аккурат на уровне всего индекса S&P 500.
