💻 IT-сектор — что делать с компаниями, застрявшими в портфеле?
До сих пор видим портфели бедных инвесторов, которые продолжают держать условный Диасофт и видеть бесконечно растущий убыток. И продавать жалко с таким лосем, и держать дальше трудно.
Часть инвесторов просто мешает все IT-компании в кучу и даже не смотрит в сторону отрасли. Но ситуация неоднородная: есть как очень привлекательные компании, так и тихий ужас. Давайте разберёмся, кого стоит держать в портфеле, а от кого нужно избавляться.
👉 Все таблицы для этого поста мы взяли из раздела «Сравнение компаний» — посмотреть их можно здесь.
👉 А для тех, кому удобнее работать прямо в Telegram, этот же инструмент доступен в нашем боте @InvestEraBot в разделе «Аналитика компании» → «Сравнение компаний»
▫️Таблица 1 — сравнение по мультипликаторам | ⚠️ Отдельный кейс — B2B-РТС
▫️Таблица 2 — динамика котировок | 📌 Итоги
▪️ Отчёты Софтлайна и Фабрики ПО показывают, что ситуация в отрасли, мягко говоря, непростая. Основная идея тут в среднесроке — не рост финпоказателей, а скачок SOFL на потенциальном IPO Фабрики, которое, судя по всему, произойдёт только тогда, когда рынок стабилизируется и будет более позитивная конъюнктура.
▪️ Диасофт — компания систематически не выполняет собственные прогнозы. Ощущение, что с момента IPO она не выполнила ни одного и продолжает пересматривать их вниз. ЧП и EBITDA последовательно снижаются начиная с 2024 года. Да, оценка тут невысокая — FWD EV/EBITDA 4,9, но это абсолютно заслуженно, учитывая крайне слабые отчёты.
▪️ Астра смотрится получше, чем Диасофт, но результаты тут весьма слабые. В этом году далеко не факт, что компания сможет нарастить финпоказатели, пока дело идёт к тому, что они снизятся г/г. Единственная идея на среднесрок — потенциальная продажа части бизнеса бенефициаром и оферта, если эта доля будет крупной. Стоит ещё дешевле Диасофта — FWD EV/EBITDA 4,6, но тоже оправданно.
▪️ IVA — слабые результаты, не самый востребованный продукт. Компания оценивается дешевле предыдущих — FWD EV/EBITDA 2,9.
📈 Теперь к компаниям, где ситуация заметно лучше
▪️ В кибербезе есть растущий спрос, число кибератак продолжает расти. Positive подтверждает тренд в своём отчёте. При этом котировки сыплются и упали к уровням 2021 года, когда выручка и ЧП были в четыре раза ниже, чем сейчас.
Компания стабильно наращивает финпоказатели каждый год, кроме 2024-го, и в этом году тоже стартовала весьма хорошо. Самое интересное — с FWD EV/EBITDA 3,9 стоит дешевле любой проблемной IT-компании.
▪️ По отчёту Базиса в виртуализации всё более-менее хорошо. И у компании, пожалуй, самый устойчивый рост в IT-отрасли в принципе. С FWD EV/EBITDA 3,5 стоит дешевле POSI, что для компании можно считать недооценкой.
▪️ Базис выполнил свой прогноз на 2025 год и дал позитивный гайденс на 2026-й. По РСБУ за первый квартал чистая прибыль выросла на 58% г/г. Это хоть и косвенный индикатор, но пока нет сигналов, что у компании проблемы.
⚠️ Отдельный кейс — B2B-РТС
Это квази-IT, но это единственная IT-компания, которая выросла в последние месяцы. Основная идея тут — дивиденды с форвардной доходностью 14%, плюс это защитная акция: закупки — очень стабильный сегмент.
Более того, там даже рост идёт, несмотря на слабую экономику. Например, в контрактных закупках в первом квартале есть рост объёмов у МСП на 25% г/г. С FWD EV/EBITDA 3,7 компания оценивается на уровне POSI и BAZA, т. е. тоже есть дисконт.
📌 Итоги
▪️ В IT есть сильные компании роста — BAZA, POSI, DATA — и одна акция с высокими дивидендами — BTBR.
▪️ HEAD, CNRU, YDEX, VKCO выносим в отдельную группу и в этом посте не рассматриваем.
▪️ SOFL и ASTR имеют спекулятивные драйверы, но они могут и не конвертироваться в рост котировок. По мультипликаторам выглядят не слишком привлекательно на фоне BAZA, POSI, BTBR.
▪️ IVAT и DIAS имеют самые слабые результаты и самую низкую оценку — заслуженно. Из этих историй стоит выходить.
#акции #IT #мнение
#DATA #POSI #BAZA #BTBR #SOFL #IVAT #DIAS
Сайт | Бот | Облигации | Era MAX
