ECB — September 2026

💬 Мнение: еще не верите в то, что начинается крупномасштабный долговой кризис в западном мире? Не верьте дальше! А я опубликую пост на эту тему...

Госдолг Франции сшибает все опорные сопротивления по их национальным облигациям.

Макропоказатель Долг/ВВП = 115% , а доходности облигаций на уровне = более 5%

Как будет поступать ЕЦБ в условиях текущей проблемы? Будут пытаться скрывать тот факт, что происходит долговой кризис.

Как поступят крупные участники рынка? Будут и дальше продавать гос облигации западных стран и убегать в сырьевые товары и развивающиеся рынки...

#франция #макроэкономика #европа #кризис

А что там с "хрустом французской булки"?

Достигнуты очередные многолетние максимумы по доходностям госбондов Франции.

По 10 -леткам - 4.77%, по 30-леткам - 5.35%. Это очень серьезные доходности при госдолге к ВВП на уровне 117%, и при дефиците бюджета около 5.5% ВВП (https://t.me/MarketDumki/6012).

А самое главное, что продолжает расти спред между доходностями по французским и немецким госбондам (10 -летки), которые являются бенчмарком в Еврозоне. На данный момент уже составляет 114 бп (см. график внизу), такие уровни были только во время долгового кризиса в Еврозоне в 2011 - 2012 годах.

Продолжаю придерживаться точки зрения, что мы являемся свидетелями начала полноценного долгового кризиса во Франции (подробнее https://t.me/MarketDumki/6066), хотя про это почему-то мало пишут в глобальных СМИ.

По идее, уже скоро ЕЦБ может выйти на рынок, и начнет искажать котировки госбондов, чтобы сдерживать рост этого спреда. Но как это воспримут участники рынка? Не факт, что положительно. @marketdumki

💳 ОТП думает уходить из России

Венгерская группа OTP Bank официально заявила, что до конца года пересмотрит свою стратегию в РФ — вплоть до полного ухода с рынка.

Причина спешки — развилка между европейским развитием и застрявшими в России деньгами. Вот ключевые детали:

🔎Сделка в Балтии OTP договорился о покупке крупного балтийского Luminor Bank с активами более €15 млрд для расширения бизнеса в еврозоне. Но европейские регуляторы (ЕЦБ и центробанки стран Балтии) не горят желанием одобрять сделку банку с работающей российской «дочкой».

🔎Дивиденды перекрыли С 2023 года банку чудом удавалось получать спецразрешения властей РФ и выводить прибыль в Венгрию — так вывели около $880 млн. Но к концу 2025 года поток иссяк: распределить прибыль за 9 месяцев 2025 года акционерам уже не дали. Терпеть регуляторное давление ради заблокированных рублей группе больше нет смысла.

🔎Токсичный след Масла в огонь подлило расследование Bloomberg: в клиентской базе и операциях группы нашли контрагентов «Газпрома» и компанию подсанкционного бизнесмена Константина Малофеева. Прямых нарушений санкций там нет, но для европейских властей сам факт токсичен.

🔎Что представляет собой ОТП Банк в России прямо сейчас

Бизнес скромный, но сверхдоходный. С 2022 года прибыль взлетела в пять раз (до $635 млн в год), а депозиты — в семь раз: европейские компании в РФ несли деньги в понятный им западный банк. Корпоративное кредитование свернули, закрыли 40% отделений и оставили упор на розничные кредиты физлицам.

🔎Почему уйти не так просто?

Продать банк по адекватной цене сейчас почти нереально. Требования российских властей к выходу иностранцев предполагают гигантский дисконт: продавец получает на руки от силы 5% от реальной стоимости бизнеса.

В OTP открыто говорят, что нормальная продажа почти заблокирована, но сидеть на двух стульях больше не получается: развитие в Европе для группы важнее российских прибылей.

➡️Окончательное решение банк обещает озвучить ближе к концу года.

📌 Дайджест

📬 mt в max 🗓КАЛЕНДАРЬ НА СЕГОДНЯ — 2026.09.28

🇮🇷по сообщениям "AXIOS" со "ссылкой" на "Трампа", сегодня "могут" пройти непрямые переговоры США-Иран 🇻🇦эмиссар Ватикана в России для обсуждения гуманитарных аспектов украинского урегулирования - день 1 🇯🇵минутки с прошлого заседания ЦБ Японии - 02:50мск 🇨🇳прибыль промпредприятий КНР (авг) - 04:30мск 🇪🇺глава ЕЦБ Лагард - 16:30мск 🇺🇸США - Dallas Fed Mfg Business Index (сент) - 17:30мск

🇺🇸Трамп сегодня в Белом доме выступит с заявлением про ИИ

🇷🇺#VSEH ВИРУ - сд рассмотрит вопрос об добрении приобретения ООО «ВсеИнструменты.ру» обыкновенных акций

🇷🇺последний день с дивидендами: #OZPH

🇺🇸#SPCX SpaceX планирует провести первый орбитальный полет лунной ракеты Starship

Макроэкономическая повестка | 28 сентября - 2 октября

На стыке сентября и октября мировая макроэкономическая повестка будет сосредоточена на рынке труда США, инфляции и сентябрьских индикаторах деловой активности. Во вторник решение по ставке примет Резервный банк Австралии, а в течение недели запланированы выступления руководителей ЕЦБ, Банка Англии и Национального банка Швейцарии.

Основной массив статистики приходится на среду-пятницу. Китай опубликует сентябрьские PMI, Германия - предварительную инфляцию, а в четверг выйдет широкий блок производственных PMI крупнейших экономик. Неделю завершат предварительная инфляция еврозоны и сентябрьский отчет по рынку труда США.

Для Казахстана неделя будет насыщенной. В центре внимания - ВВП, инфляция, платежный баланс, внешний долг, международная инвестиционная позиция и резервы. Основной блок публикаций приходится на среду и четверг.

▪️Понедельник, 28 сентября 🇯🇵 Протокол предыдущего заседания Банка Японии. 🇨🇳 Прибыль промышленных предприятий за август. 🇪🇺 Выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард. 🇺🇸 Сентябрьский индекс производственной активности ФРБ Далласа. 🇰🇿 Казахстан ▫️Статистика заработной платы наемных работников с учетом малых предприятий. ▫️Национальный банк опубликует блок статистики страхового рынка: страховые премии, выплаты, обязательства и выполнение пруденциальных нормативов.

▪️Вторник, 29 сентября 🇦🇺 Решение Резервного банка Австралии по процентной ставке. 🇨🇦 ВВП за июль. 🇪🇺 Потребительское доверие и инфляционные ожидания за сентябрь. Выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард. 🇺🇸 Число открытых вакансий JOLTS за август, индекс потребительского доверия Conference Board и индекс цен на жилье S&P CoreLogic Case-Shiller. 🛢 Данные API по запасам нефти в США. 🇰🇿 Казахстан Национальный банк опубликует финансовые показатели отдельных участников финансового рынка.

▪️Среда, 30 сентября 🇨🇳 Сентябрьские индексы деловой активности в промышленности и сфере услуг, а также сводный PMI. 🇬🇧 ВВП за второй квартал и протокол предыдущего заседания Банка Англии. 🇩🇪 Предварительная потребительская инфляция за сентябрь. 🇺🇸 Данные ADP по занятости за сентябрь, ВВП за второй квартал, индекс цен PCE и предварительный внешнеторговый баланс. Также выйдет сентябрьский Chicago PMI. 🇯🇵 Промышленное производство за август. 🇷🇺 Недельная потребительская инфляция. 🛢 Еженедельные данные EIA по коммерческим запасам нефти в США. 🇰🇿 Казахстан ▫️ВВП методом производства, показатели малого и среднего предпринимательства и величина прожиточного минимума. ▫️Национальный банк опубликует крупный блок внешнесекторной статистики: платежный баланс, внешний долг, международную инвестиционную позицию и прямые инвестиции. ▫️Также выйдут уточненные данные по международным резервам и валютным активам Национального фонда, монетарная и банковская статистика.

▪️Четверг, 1 октября 🇦🇺 🇯🇵 🇮🇳 🇷🇺 🇩🇪 🇪🇺 🇬🇧 🇧🇷 🇨🇦 🇺🇸 Сентябрьские индексы деловой активности в промышленности крупнейших экономик. 🇨🇭 Потребительская инфляция за сентябрь. Выступление главы Национального банка Швейцарии Мартина Шлегеля. 🇺🇸 Первичные заявки на пособие по безработице. 🇬🇧 Выступление главы Банка Англии Эндрю Бэйли. 🇪🇺 Выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард. 🇨🇳 🇭🇰 Финансовые рынки материкового Китая и Гонконга закрыты в связи с Национальным днем КНР. 🇰🇿 Казахстан ▫️Потребительская инфляция за сентябрь. ▫️Также выйдут ВВП методом доходов, индексы тарифов на грузовые перевозки и средние официальные курсы валют.

▪️Пятница, 2 октября 🇺🇸 Сентябрьский отчет по рынку труда: занятость вне сельского хозяйства и уровень безработицы. 🇪🇺 Предварительная потребительская инфляция за сентябрь. 🇺🇸 Производственные заказы за август. 🇨🇳 🇭🇰 Финансовые рынки материкового Китая и Гонконга остаются закрытыми. 🇮🇳 Финансовые рынки Индии закрыты в связи с государственным праздником. 🇰🇿 Казахстан ▫️Среднедушевые номинальные денежные доходы населения. ▫️Также выйдут индекс цен и средние цены на социально значимые продовольственные товары.

#КалендарьНедели

🤐 TENGENOMIKA

☄ Дайджест событий недели, о которых мы еще не писали

• 21 сентября: ЕЦБ запустил Pontes — сервис, который позволяет банкам рассчитываться за токенизированные активы напрямую в деньгах центробанка, минуя стейблкоины и коммерческие депозиты

• 22 сентября: общая капитализация крипторынка впервые с января поднималась выше $3 трлн на фоне ралли биткоина к $87,000

• 22 сентября: биткоин-ETF привлекли $999 млн за один день — лучший дневной результат 2026 года

• 24 сентября: биржа Bitget подверглась крупнейшему взлому 2026 года. Хакеры получили доступ к внутренней серверной системе кошельков, подделали данные транзакций и вывели около $351.6 млн

• Circle добавила кредитование в USDC для институциональных клиентов

• Zcash впервые превысил $1,600, а 21Shares выпустила первый в Европе продукт на базе ZEC

• Bybit запустила Bybit Odds — сервис для торговли на основе ценовых прогнозов

• Binance прекращает операции с гривной и удаляет пару USDT/UAH

💵Трейдинг чат с торговыми идеями и обучением

⚡#НОВОСТИ 27.08.26⚡

👻 Крупный инвестор закрыл свои короткие позиции по #HYPE и #XMR, получив прибыль в размере приблизительно 3,1 миллиона💵.

😂 Член Совета управляющих #ЕЦБ Казак: Текущие процентные ставки находятся на приемлемом уровне; нет #необходимости спешить с их повышением.

💀 Индекс #Nikkei 225 за день вырос на 2,00🛍.

😁 С недавно созданного кошелька на #Binance было выведено 14 360 #ZEC, что составляет приблизительно 3,95 миллиона💵 США.

🔄 #Morgan Stanley: Внедрение криптовалютных #ETF все еще находится на "очень ранней стадии", при этом примерно 80🛍 спроса на платформе приходится на независимых инвесторов.

😈 Семь часов назад #BlackRock вывела со счета #Coinbase 2449 #BTC, что составляет приблизительно 182 миллиона💵.

✈️ #Binance запускает первые семь навыков для ИИ-агентов, охватывающих данные кошельков и #API для спотовой торговли.

🍄 Томаш Станьчак, соисполнительный директор фонда #Ethereum, объявил о своей отставке в конце февраля.

😁 #Goldman Sachs по-прежнему ожидает, что #ФРС снизит процентные ставки дважды в этом году, при этом следующее снижение произойдет в июне.

💀CRYPTOPUNK💀

Франция между Goldman Sachs и американским дизелем

Goldman Sachs предлагает клиентам инструменты, позволяющие сыграть на ухудшении ситуации с французским государственным долгом в преддверии 2027 года. И эта новость становится значительно интереснее, если поставить рядом с ней совсем другую — угрозу Дональда Трампа ограничить экспорт американского дизельного топлива. Макрон уже назвал возможный запрет «катастрофическим» и весьма показательно добавил: «У Дональда Трампа никогда не бывает гарантий. Никогда».

Вот теперь конструкция приобретает законченный вид.

У еврозоны есть две несущие опоры, и слабые места у них разные. Германия — промышленность и энергия. Франция — государственный долг и финансы. Немецкая промышленная модель испытывает давление из-за дорогой энергии и потери прежних конкурентных преимуществ. Франция входит в 2027 год с огромным государственным долгом, высоким дефицитом и растущей стоимостью его обслуживания. И именно на ухудшение французского долгового риска американский Goldman Sachs уже предлагает финансовые инструменты.

Одновременно появляется энергетический рычаг. Европа за последние годы резко увеличила зависимость от американских энергоресурсов, включая нефтепродукты. Поэтому даже обсуждение Вашингтоном ограничения экспорта дизеля немедленно превращается для Европы из торгового вопроса в вопрос инфляции, промышленности и бюджетной устойчивости.

А дальше включается система сообщающихся сосудов. Дорогой дизель означает более дорогую логистику, сельское хозяйство и производство. Это означает дополнительную инфляцию. Инфляция ограничивает возможности ЕЦБ снижать ставки. Высокие ставки увеличивают стоимость обслуживания французского долга. Рынок требует большую премию за французский риск — и именно здесь начинают работать те самые инструменты, которые уже предлагает Goldman Sachs.

Германию прижимает стоимость энергии. Францию — стоимость капитала. А ЕЦБ оказывается между ними. Чтобы поддержать французский долговой рынок, нужны более дешёвые деньги. Но дешёвые деньги на фоне нового энергетического шока могут поддерживать инфляцию и ещё сильнее ухудшать положение немецкой промышленности.

Тут сравнивать Францию с греческим кризисом невозможно, как уже успели это сделать некоторые аналитики. Франция слишком велика для греческого сценария. Греческий кризис можно было локализовать внутри еврозоны. Полноценный французский долговой кризис уже становится кризисом самой конструкции евро.

И вот здесь особенно интересно положение США. Концентрация рычагов действительно впечатляет: американская энергетика влияет на предельную стоимость европейской энергии, американские финансовые институты торгуют европейским долговым риском, а долларовая система остаётся одним из главных каналов движения глобального капитала.

Поэтому две новости — Goldman Sachs и американский дизель — следует читать вместе. Сначала Европа лишилась дешёвой энергии. Теперь рынок начинает оценивать стоимость её долговой устойчивости. Германия — энергия. Франция — долг. ЕЦБ — между ними. А по другую сторону Атлантики находятся сразу два рычага — энергетический и финансовый.

Похоже, энергетическое огораживание Европы постепенно переходит в следующую, финансовую фазу. Впрочем, про энергию напишу продолжение чуть позже.

Опять не получается пропустить четверг, особенно учитывая, что в птн. с постом могут быть проблемы. Сегодня отвечаю на вопрос, почему в минувший чтв, говоря о «схематозах», я не затронул финансовый кризис. Это было сознательное решение: я пару раз высказывал предположение, что финансовый кризис будут оттягивать, насколько возможно, потому что слишком страшно с него начинать. А «прикрыть», если хотите, закамуфлировать его под некий побочный результат «стартового» кризиса, связанного с перекоммутированием как бы товарных (на самом деле – «рентных») рынков - вполне нормально. Даже развалом системы глобального нефтяного рынка. Здесь, конечно, любопытно, как мировая экономика привыкает к тому, что у нее отрезают «по пальчику». Вроде и не так больно, но предел целостности системы приближается. Собственно, как это и произошло в Европе (прежде всего, во Франции, но схожие процессы происходят и в ФРГ). Отсюда моя гипотеза: стратегия «отрезать по пальчику» была вполне сознательной стратегией евроатлантических элит. А финансовый кризис – это уже про «отрезать руку», причем без наркоза.

Выскажу некоторые суждения относительно механизма финансового кризиса и актуального состояния на закрытых каналах авторской аналитики. Подписка по ссылкам (на выбор):

На платформе мессенджера Макс по ссылке: https://max.ru/id482108501008_bot?startapp=uauupchbyrnt

На платформе Русти по ссылке: https://www.roosty.su/dimonundmir Для информации: на платформе подключена аудиоверсия текстов. Генерируется автоматически. Вы это, коллеги, порой называете ИИ. Несовершенно, но понять все-таки можно. Найти ее можно сверху перед каждой статьей.

Соглашусь с рядом коллег: на Западе была идея купировать глобальный финансовый кризис за счет нового ограбления России/Евразии. Кризис был осознан как неизбежный в середине 2010х гг. Еретическое предположение: «социальная реформа Обамы» - один из элементов попытки «нагнать жирок» перед кризисом (в логике «делиться надо»), немного задобрив беднейшие слои населения, коль скоро все равно долги государства пришлось бы системно списывать. Тем не менее, к 2020г. главной стратегией был именно ползучий финансовый кризис через финансовую десуверенизацию США. Глобалисты (нелюбимый мною термин, но тут уместен) почему-то поверили, что можно провернуть (а, как минимум, максимально долго оттягивать) начало кризиса, да так, что американский, да и частично европейский обыватель (считавшийся более чувствительным к изменениям), не заметит. О неизбежности кризиса в США начали говорить года с 2018/19. Но эта стратегия уже не работала к 2020/21. И ее вновь стали зашивать в войну против России.

Но было три нюанса: - Все исходили из того, что Россия обвалится - самое позднее к концу 2024 г. (отсюда и истерика «коллективного Байдена», пробовавшего потрогать на ощупь «ядерный порог» поздним летом того года). - Была полная уверенность, что президентом США будет «коллективный Байден», вне зависимости от конкретного личного имени. И это дало бы возможность сохранить главный симбиоз ЕвроАтлантики (ну так тогда казалось) – ФРС/ЕЦБ. - Никто не рассчитывал, что Трамп настолько глубоко влезет в войну с Ираном, а иранцы так расширят воронку конфликта. Но это проявилось уже после осознания, что базовая стратегия не сработала. Отдадим должное: европейцы попытались поймать Трампа на «противоходе» в конфликте против Ирана, но потенциала превратить попытку в некий системный выигрыш не хватило.

В итоге плановые «пальчики» (а это элементы социальной устойчивости европейская части ЕвроАтлантики) отрезаны, анестезии нет, и в надежде на результат приходится резать «внеплановые». А это - страшно, учитывая реакцию на относительно слабенькие пока последствия «бензинового кризиса» в Европе. Отмечу: план «Новой ЕвроАтлантики», контуры (пока только контуры) которого озвучены М.Карни, не предполагает в идеальном своем воплощении разрыв связки ФРС/ЕЦБ. И неспроста.

Утренний обзор KASE

Фондовый рынок

Американские фондовые индексы завершили торги в среду снижением: индекс S&P 500 снизился на 0,7%, Dow Jones потерял 351 пункт, а Nasdaq 100 — 1,13%, отступив от рекордного уровня. Рост цен на нефть способствовал повышению доходностей, усилив опасения относительно инфляции. Давление на рынок облигаций усилилось после публикации индекса PMI от S&P Global, который показал высокий уровень новых заказов и максимальные за несколько лет темпы роста цен на ресурсы и конечную продукцию, повысив ожидания ещё одного повышения ставки ФРС в этом году. Чувствительные к стоимости заимствований AI-гиперскейлеры, активно наращивающие объёмы долгового финансирования, преимущественно снизились: Alphabet потеряла 3,8%, Oracle — 3,1%, Amazon — 2,2%. Крупнейшие банки также завершили торги снижением. Акции производителей микросхем снизились на фоне фиксации прибыли после роста в начале недели: Nvidia потеряла 1,5%, Broadcom — 2,6%, а Micron — 2,2%.

Европейские фондовые индексы завершили торги в среду снижением: индекс STOXX 50 снизился на 0,4% до 6 300 пунктов, а STOXX 600 потерял 0,3% до 640,7 пункта. Доходности государственных облигаций стран еврозоны выросли до максимальных за несколько десятилетий уровней, поскольку сочетание сильного экономического роста и повышения цен на энергоносители укрепило ожидания продолжения повышения процентных ставок ЕЦБ в этом году. Allianz и Deutsche Bank снизились на 3,8% и 2,6% соответственно, доходности Bunds выросли, а BNP Paribas потерял более 1%, задав динамику чувствительным к стоимости заимствований финансовым компаниям. Акции немецких автопроизводителей также снизились: Mercedes Benz и BMW потеряли около 3% каждый.

Индекс Nikkei 225 в четверг вырос на 1,05%, превысив отметку 65 000 пунктов, после возобновления торгов по окончании продолжительных выходных. Лидерами роста стали технологические компании и акции сектора искусственного интеллекта, которые отыгрывали отставание от мировых аналогов. Среди лидеров роста в Японии — Kioxia Holdings (+3,2%), Ibiden Co (+5,9%), Advantest (+1%), SoftBank Group (+5,4%) и Tokyo Electron (+0,8%).

Индекс Shanghai Composite в четверг снизился на 0,9% до 3 900 пункта, тогда как Shenzhen Component потерял 0,9% до 13 521 пункта на фоне сохраняющейся неопределённости относительно продления торгового перемирия между США и Китаем. Среди наиболее снизившихся акций — Foxconn Industrial Internet (-1,1%), Zijin Mining Group (-1,3%), CATL (-1,2%) и Suzhou Dongshan Precision Manufacturing (-2,6%).

Индекс Московской биржи вырос на 0,53% до уровня 2 312,27 в среду.

Товарные рынки

Котировки на нефть марки Brent по итогам утренних торгов в четверг составили $102,15 за баррель, WTI - $91,36 за баррель.

Валютные рынки

Индекс доллара DXY торгуется на утренних торгах в четверг на уровне 101,13 пунктов.

🔥 Крипта: главное

₿ Bitcoin ETF получили почти $1 млрд за день Американские спотовые BTC-ETF зафиксировали около $999 млн чистого притока — это крупнейший дневной результат с октября 2025 года. При этом сам BTC удерживается выше $85 тыс.

🇪🇺 ЕЦБ выступил против части правил MiCA ЕЦБ и национальные центробанки ЕС считают, что требование хранить 60% резервов крупных стейблкоинов в банковских депозитах может создавать риски для банков. Вместо этого предлагается использовать краткосрочные активы со сроком погашения 1–5 рабочих дней.

🔄 Trueo переносит prediction market в Ethereum Платформа Trueo решила мигрировать с Base в Ethereum. Команда объясняет решение более широкими возможностями интеграции с экосистемой Ethereum.

⚡ Ethereum снова показывает силу ETH поднялся выше $2 700, а Reuters отмечает, что после периода консолидации актив показывает признаки нового движения.

📈 Альткоины продолжают расти На фоне движения BTC выше $85 тыс. XRP, Solana и другие крупные альткоины также прибавляют. XRP торгуется около $1,5, SOL — около $117.

Вывод: сегодня в центре внимания остаются сильные притоки в BTC-ETF и рост рынка, а параллельно продолжается развитие инфраструктуры Ethereum и пересмотр правил для стейблкоинов в Европе.

📊Торгуй с нами тут:

📊https://www.gate.com/share/KRYPTONC

📈https://www.binance.com/register?ref=KRYPTONBIT

📊https://www.coinw.com/ru_RU/register?r=26698318

📊https://www.bitunix.com/register?vipCode=KRYPTON

📱YouTube | 📱TikTok | 🎓School | 🎁 Бонус |

👀 У нового блокчейн-моста ЕЦБ есть связь с XRP Ledger

ЕЦБ запустил Pontes — инфраструктуру, которая соединяет блокчейн/DLT-платформы, где выпускаются и обращаются токенизированные облигации и другие финансовые активы, с платежной системой Евросистемы TARGET.

Проще говоря, актив может находиться на блокчейне, а расчёт за него проходить в обычных евро — деньгах центрального банка. Банкам для этого не обязательно использовать стейблкоины или криптовалюту в качестве расчётного средства.

✅ И здесь обнаружилась интересная деталь: среди четырех первых DLT-операторов Pontes находится Axiology.

А собственная permissioned-инфраструктура Axiology построена на открытом исходном коде XRP Ledger.

То есть один из операторов, подключенных к новой инфраструктуре ЕЦБ, действительно использует технологическую базу XRPL.

Но без хайпа: ❌ ЕЦБ не использует XRP ❌ Pontes не работает на публичном XRP Ledger ❌ расчеты в XRP не проводятся

Axiology использует отдельную частную сеть на базе open-source кода XRPL, а денежные расчеты через Pontes проходят в деньгах центрального банка.

Поэтому заявления «ЕЦБ начал использовать XRP» — неверны.

Но сам факт показательный: технологическая база XRP Ledger уже используется одним из операторов, подключенных к новой инфраструктуре токенизированных финансов ЕЦБ.

🪙@rippleweb

⚡️Обзор российской деловой прессы:   🟣 Банк России не поддержал запуск эксперимента с некастодиальными криптокошельками   🟠 Минфин прорабатывает изменения в законодательство для защиты объектов от БПЛА   🟣 Акционеры проголосовали за консолидацию АО «Точка» с «Т-технологиями»   🟠 Paramount урегулировала антимонопольные претензии штатов по сделке с Warner Bros.   🟣 ЕЦБ подключил блокчейн к финансовым рынкам   Данный обзор представляет собой краткий дайджест из открытых источников информации.

🏦 ECB Launches Pontes to Settle Tokenized Assets in Central-Bank Money

The European Central Bank has launched Pontes, a wholesale platform that connects distributed ledger technology market infrastructure to its payment rails, enabling banks to settle blockchain-based securities trades in central bank money. The system went live on September 21, 2026, with Deutsche Bank and Santander among early participants.

The ECB said it will also invest a portion of its €23 billion own-funds portfolio in tokenized securities through the platform. Pontes is separate from the retail digital euro pilot planned for 2027. Full implementation is expected by 2028, with operating hours and participant numbers set to expand gradually.

Trade on Binance

ЕЦБ запускает платформу Pontes

Доступ к цифровому евро получат только банки. Этот запуск начнёт пилотный этап перед тестированием, запланированным на середину 2027 года.

💶 Євро отримає нові банкноти: старі купюри поступово замінять

Європейський центральний банк готує нову серію євробанкнот. Дизайн нинішніх купюр використовують уже понад 20 років, тому ЄЦБ вирішив оновити їх — зробити більш сучасними, захищеними від підробок та зручнішими для людей. (European Central Bank)

📅 Але міняти гроші зараз не потрібно

Наразі нових банкнот ще немає в обігу. У липні 2026 року ЄЦБ представив 10 варіантів дизайну у двох можливих концепціях:

🇪🇺 «Європейська культура» — культурні місця та видатні європейці.

🌿 «Річки та птахи» — європейська природа, річки, птахи та екосистеми.

Громадяни країн єврозони можуть висловити свою думку щодо запропонованих дизайнів до 21 вересня 2026 року. Остаточний варіант ЄЦБ планує обрати наприкінці 2026 року. (European Central Bank)

💶 Якими можуть бути нові купюри?

Якщо буде обрана концепція «Європейська культура», на банкнотах можуть з’явитися:

• €5 — Марія Каллас • €10 — Людвіг ван Бетховен • €20 — Марія Склодовська-Кюрі • €50 — Мігель де Сервантес • €100 — Леонардо да Вінчі • €200 — Берта фон Зуттнер

Інший варіант передбачає зображення річок, птахів та європейських інституцій. (European Central Bank)

⏳ Коли з’являться нові гроші?

Навіть після остаточного вибору дизайну пройде ще кілька років. ЄЦБ спочатку має розробити та виготовити нові банкноти, після чого вони поступово надійдуть в обіг.

Тобто нинішні євробанкноти нікуди не зникають найближчим часом. Про конкретну дату запуску нової серії ЄЦБ повідомить окремо. (European Central Bank)

📌 Коротко: Європа готує новий дизайн євро, але це не означає, що старі купюри потрібно зараз міняти. До появи нових банкнот в обігу ще кілька років.

Натисни ➡️ ІНФО ЄС

Понедельник, 21.09.2026

🇷🇺 Россия — Московский финансовый форум 2026 🇯🇵 Япония — нет торгов 🇪🇺 Еврозона — председатель ЕЦБ Лагард выступит с речью 🇺🇸 США — индекс национальной активности ФРБ Чикаго (август)

Вторник, 22.09.2026

🇯🇵 Япония — нет торгов 🇦🇺 Австралия — выступление главы Резервного банка Австралии М. Буллок 🇪🇺 Еврозона — индекс доверия потребителей (сентябрь) 🇺🇸 США — индекс производственной активности от ФРБ Ричмонда (сентябрь) 🇺🇸 США — недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти

Среда, 23.09.2026

🌍 Австралия, Германия, Еврозона, Великобритания, США — индекс деловой активности в производственном секторе (сентябрь) 🇷🇺 Россия — объём промышленного производства (август) 🇨🇦 Канада — индекс цен на новое жильё (август) 🇺🇸 США — запасы сырой нефти

Четверг, 24.09.2026

🇷🇺 Россия — международные резервы Центрального банка 🇯🇵 Япония — индекс деловой активности в производственном секторе и секторе услуг (сентябрь) 🇨🇭Швейцария — решение ЦБ по процентной ставке 🇩🇪 Германия — индекс делового климата (сентябрь) 🇺🇸 США — общее число лиц, получающих пособие по безработице 🇺🇸 США — объём запасов природного газа

Пятница, 25.09.2026

🇨🇳 КНР — нет торгов 🇬🇧 Великобритания — выступление главы Банка Англии Бейли 🇪🇺 Еврозона — объём кредитования частного сектора (август) 🇨🇦 Канада — объём оптовых продаж (август) 🇺🇸 США — ожидаемая инфляция по данным Мичиганского университета (сентябрь)

ПСБ Благосостояние | Мы в MAX

#событиянедели_УК_ПСБ

🛢️ $BRENT ТРАМПУ НУЖЕН РОССИЙСКИЙ ДИЗЕЛЬ.

Трамп призвал Украину прекратить удары по российским 🛢НПЗ. Объяснение дал вполне конкретное: возникает дефицит дизеля, который бьёт по мировому рынку. Экономические последствия добрались до тех, кто находится далеко от самих ударов.

🛢️Нефть можно купить у другого поставщика. Но дополнительные баррели ещё нужно превратить в 🛢️топливо. Для этого нужны подходящие мощности переработки, свободная загрузка и доставка. Когда часть заводов выпадает, наличие нефти само по себе проблему не решает.

🇺🇸Америке необязательно покупать 🇷🇺российский дизель напрямую, чтобы почувствовать его нехватку. Покупатели, потерявшие поставщика, начинают конкурировать за топливо из других стран. Цены поднимаются, дорожают 🚛грузоперевозки, затем продукты и остальные товары.

Поэтому у энергетического перемирия есть вполне материальный интерес для Вашингтона: увеличение доступного предложения 🛢️топлива помогло бы ослабить давление на цены. При этом проблемы Ближнего Востока остаются. ЕЦБ прямо связывает энергетический шок с обоими факторами: конфликтом в регионе и повреждением переработки, особенно российской.

На наш взгляд, именно здесь важная перемена: ПОТЕРИ ☝️ ИМЕННО РОССИЙСКИХ 🛢НПЗ стали издержками для других экономик. Это добавляет стимул договариваться хотя бы по энергетике. Но покупать акции в расчёте на снятие санкций из такого заявления преждевременно: заинтересованность в 🛢️российском топливе значительно ниже готовности пересмотреть отношения с 🇷🇺Россией.

📊 ІНВЕСТ-ДАЙДЖЕСТ №24 | 11–17 вересня 2026

✅ РЕЗЮМЕ ☹️Відновив роботу "ліфт" підняття ставок ФРС + 0,25% до 4%, ЄЦБ + 0,25% до 2,5%, НБУ +0,5% до 16% ☹️Дохідності 10-річних US Treasuries вже 5%+, німецькі Bund 3,5%+, як і 20 років тому ☹️ДПС пояснили, що 1042s не вважається підставою для зарахування податків на дивіденди сплачених США.

🤩Ланцюжок тижня: геополітика → дефіцит нафти → дорожча енергія → вища інфляція → вищі ставки → нижчі ціни облігацій, а згодом і акцій → "гойдалки" активів - коррекція на ринку.

🌍 МАКРОЕКОНОМІКА 🇺🇸 США ФРС одноголосно підвищила ставку; більшість її керівників допускає ще один крок до кінця року. Дохідність 10-річних Treasuries перетнула 5%, посиливши конкуренцію облігацій з акціями + та тиск на маржу компаній, які позичають гроші. 💬 Мій коментар: Коли безризикові папери дають близько 5%, дорогим growth-компаніям потрібно виправдовувати оцінки швидшим зростанням прибутків та прогнозами подальшого росту. А як це робити коли маржа та попит на дорожчих грошах зменшується? Це не привід продавати акції, навіть навпаки - може недорого закупитися . Але перед цим я б перевірив вашу галузеву структуру портфеля і його здатність / вашу стійкість пережити можливу корекцію.

🌏 РИНКИ, ЩО РОЗВИВАЮТЬСЯ Високі ставки США підтримують долар (бо вище % по US treasuries, які вважають малоризиковими інструментами) , роблять доларові борги дорожчими і тиснуть на валюти EM. Зміцнення долара також тисне на економіку для країн-імпортерів. 💬 Мій коментар: EM не варто сприймати як один однорідний актив: експортери сировини (Бразилія, Саудівська Аравія, ОАЕ, Казахстан, Колумбія, Чилі, Перу та ПАР) можуть виграти, а енергоімпортери з великим зовнішнім боргом (Туреччина, Індія, Єгипет, Пакистан, Таїланд і Філіппіни) - програти. Для пасивного інвестора широкий ETF на ЕМ безпечніший, ніж ставка на одну країну.

🇺🇦 УКРАЇНА Атаки на енергетику й логістику можуть коштувати нашій економіці близько 1,5% ВВП (при прогнозі зростання на рік ~1%). Бюджетні доходи відстають від плану. Зовнішньоторгове сальдо у липні $6,7 млрд на користь імпорту. Причина - поставки для оборони, руйнування нашої економіки. ЗВР вистачить на 4 місяці імпорту (при нормі - 3). Україна погодила $841 млн фінансування Світового банку під гарантії Канади. Парламент на початку тижня "знявся з гальма" та почав приймати закони, необхідні для розблокування допомоги ЄС, але в четвер пішов на перерву на 26 днів при дирі в бюджеті $27 ярдів. Це вони десь по ярду в день наколядують )😎 💬 Мій коментар: Зовнішня допомога підтримує резерви, бюджет і курс, але не замінює необхідність підтримки економіки, яка має генерувати конкурентний експорт. Нехтування вимогами міжнародних партнерів може завести в пастку "самі собі гроші надрукуємо скільки потрібно". Тому ризики девальвації зростають і якщо у вас є спекулятивні гривневі інвестиції , то варто їх зменшувати під тиском валютного ризику .

🏦 БАНКИ ТА ПЛАТІЖНІ СИСТЕМИ ☹️Високі ставки збільшать ставки по депозитам та кредитам, як результат процентну маржу банків, але водночас підвищують кредитні ризики і знижують ринкову ціну старих облігацій із меншими купонами. ☹️ За тиждень українські підприємці отримали 514 пільгових кредитів на 1,5 млрд грн за програмою «5–7–9%»; від початку року — понад 27 тис. кредитів на 119,4 млрд грн. ☹️ Як зараз переказати гроші за кордон? Після паузи на поповнення карток в Bilder, та призупинення відкриття рахунків українцям в ZEN, Genome, залишились лише "такі - собі" варіанти: - Через TransferGo можна переказати кошти на IB, за 3% комісій. Раніше були пільги ан 2 перших перекази, нажаль зараз їх не помічено. - Банк Ducascopy відкриває рахунки та картки українцям, але коміси кусаються: 2,5-3% комісії за поповнення картки, 1 шв.франків щомісячної комісії + 2,3 євро за SEPA переказ. Додайте сюди ще до 0-2% комісії за переказ українських банків. Також зверніть увагу , що власниками банка є колишні росіяне, зараз - громадяне Швейцарії. 💬 Мій коментар: Не концентруйте все в одному банку - картки , депозити, ОВДП і т.і. Майте декілька рахунків та платіжок. Якщо для вас важлива можливість інвестувати за кордон - маєте визначити порядок управління повязаними з цим ризиками. Детальніше про стратегію переказів за кордон розповідав 👉 тут.

🧾 ПОДАТКИ ДПС пояснила неправоту платників податків, які сподіваються зараховувати податки на дивіденди , сплачені за кордоном (у т.ч. через IBKR) за допомогою форми 1042s. Все ж таки це має бути легалізована довідка податкового органу іншої країни. Окупність витрати на цю довідку я порахував у Кейсі №5 👉 цього допису. Спойлер - портфель в активах США має бути ~$1M з усіма ризиками estate tax (up to 40%).

🛡 УПРАВЛІННЯ РИЗИКАМИ Перевірте портфелі: ✅ частку довгих облігацій; ✅ концентрацію в американському Big Tech; ✅ співвідношення USD, EUR і UAH; ✅ резерв на 6 -12 місяців; ✅ надійність банку, брокера та платіжного маршруту; ✅ документи про походження коштів. ✅ валюту цілі та портфелю. Якщо майбутні витрати будуть у євро, весь резерв у доларах чи гривні створює зайвий ризик.

🇺🇦 ЧЕРГА ПОЗИТИВУ 🔸Американська DFC схвалила можливість надати до $350 млн Vodafone Україна та до $185 млн ДТЕК. Кошти мають піти на модернізацію мобільної мережі, підготовку до 5G та розвиток систем накопичення електроенергії потужністю 200МВт та місткістю 400 МВт. 🔸 MacPaw 15 вересня запустила корпоративного AI-асистента Leebry. Це ще один крок українського IT від продажу годин до власних продуктів та інтелектуальної власності. 🔸 Український Resist.UA планує інвестицію в данський Defense Tech-стартап BlueShadow у межах pre-seed раунду на €2 млн. Український капітал уже не лише залучають — він сам виходить на європейський ринок. 🔸 Українська Defense Tech-компанія SkyFall (30 тис наших захисників неба пройшли там навчання) уклала партнерство з канадською Calian Group. Сторони розроблятимуть навчальні програми з безпілотних систем для військових Канади, Великої Британії, інших країн НАТО та союзників 🔸 Науковці Інституту проблем матеріалознавства представили новий матеріал з карбіду кремнію, що має витривалість в 100 більше ніж існуючі аналогі. 🔸 Творці документального фільму «Пісні землі, що повільно горить» отримали Премію імені Довженка. 🔸 Спортсмени Донеччини здобули 34 медалі чемпіонату Європи з параплавання. Вероніка Коржова встановила світовий рекорд на 100 м на спині - 1:19,35. Щоб ви розуміли, я плаваю в 3-4 раза повільніше)

🎁 Акція спільноти iTalks Більше половини того, що я написав ми обговрили в спільноті цього тижня на нашій регулярній зустрічі про макро та мікро новини для українських інвесторів. Приєднатися до нас , до 25го вересня можна на акційних умовах - 12 місяців по ціні 9. Скористатися нею допоможе менеджер спільноти 👩‍💻Наталія.

💭 Моя думка: Поки світ оцінює наші ризики, ми створюємо нашу майбутню вартість. У бізнесі, науці, культурі та спорті. 🇺🇦

🙂 Ділимось досвідом в iTalks 👍Персональні стратегії вiPlan.ua 📹  Відеобалади Лицаря 🙏 Донати ЗСУ за інвест. корисності #digest

У США схвалили законопроєкт про створення Стратегічного резерву з 324 тисяч біткоїнів. Конфісковану криптовалюту вартістю $25 млрд заборонять продавати до 2046 року.

Голова ЄЦБ Лагард особисто заблокувала вихід Binance на ринок Європи. Метою рішення було просування цифрового євро. - WSJ

Криптобіржі Binance зберігає плани виходу на ринок Євросоюзу згідно з нормами MiCA. Компанія продовжує підготовку, незважаючи на дії регуляторів.

Материнська компанія NYSE розробляє платформу для цілодобової ончейн-торгівлі. У розробці активно використовуються технології мережі Avalanche (AVAX).

Також нагадуємо, що ви ще можете приєднатися до практикуму “Ненудний SPY 2.0”  Перші лекції доступні в записі. Деталі та реєстрація: https://education.edux.guru/spy-v2

Фінансові ринки

Американський фондовий ринок закрився нейтрально, спокійно пройшовши квартальну експірацію. Лідерами тижня стали акції технологічних компаній, тоді як акції категорії «value» перебували під тиском. Цьому сприяло зниження цін на нафту на 1% до $95–103. Біткойн вчора піднявся вище $81 тис., а ефір — вище $2600 — завдяки американським регуляторам, які почали впроваджувати токенізацію, не чекаючи на політиків, захоплених передвиборчими баталіями.

Динаміка фондових індексів у 2026 році QQQ +17,4% IWM +15,4% SPY +11,7% RSP +10,8% DIA +7,4% HUGS'A +6,0% VIX 18.0 USD Index 100.0 Fear & Greed Index 29

Прем'єр Чехії Бабіш назвав Росію агресором та закликав США і ЄС до спільних дій. На його думку, головною метою є уникнення подальшої ескалації конфлікту. - Бабіш

США можуть відкласти оголошення нових мит на китайські товари до зустрічі Трампа та Сі. - BBG

Керівники BYD, CATL та Xiaomi можуть увійти до складу делегації Сі під час візиту до США. - Reuters

Китай відхилив пропозицію ЄС щодо добровільного обмеження експорту електромобілів.

Промислове виробництво у США в серпні залишилося на нульовому рівні м/м.

Промислова інфляція в Німеччині у серпні прискорилася до 4,6% у річному вимірі. У місячному обчисленні показник зріс на 1,1%.

Споживча інфляція в Японії у серпні зросла на 1,9% у річному вимірі. Базовий CPI склав +1,7% р/р при місячному зростанні на 0,1%.

Банк Японії підняв ключову ставку до 1,25%, що є максимумом із 1995 року. Рішення ухвалено на тлі збереження базової інфляції на рівні 1,7% р/р.

JPMorgan очікує підвищення ставки ЄЦБ на 0,25% у грудні 2026 року та березні 2027 року.

Китайський юань досяг чотирирічного максимуму проти долара США. Зміцнення відбулося на тлі сигналів Народного банку Китаю перед зустріччю лідерів США та КНР. - BBG

Китай скоротив обсяг держоблігацій США на своєму балансі до мінімуму з 2008 року. - FT

Провідне європейське кредитне рейтингове агентство Scope знизило кредитний рейтинг Франції з AA− до A+ Причина: погіршення бюджетних показників та зростання боргового навантаження країни.

☄️ РИНКОВІ НОВИНИ

Якщо вас влаштовує фондовий ринок як інструмент, але не влаштовує непередбачуваність доходу, ви ​можете  отримувати регулярний і відчутний дохід від портфеля, не торгуючи і не конкуруючи з ринком загалом. ✍️Про це детально на майстер-класі Еріка Наймана "Грошовий потік на фондовому ринку: шість важелів та можливостей", який пройде 29 вересня 👉Більше деталей та реєстрація за посиланням https://edu.hugs.ua/cash-flow

Феномен Ель-Ніньйо може суттєво знизити попит на природний газ у Європі цієї зими. Збільшення вітрогенерації зменшить потребу у викопному паливі. - Reuters

Баффетт передав посаду голови ради директорів Berkshire Hathaway своєму синові Говарду. 96-річний інвестор обійняв посаду почесного голови компанії.

Steel Dynamics (STLD), Nucor (NUE) −1,5% після прогнозів прибутку за III кв., які виявилися слабшими за консенсус FactSet. Nucor очікує + прибутку у сталеливарному та сталевому сегментах, але − у сировинному.

Netflix (NFLX) −3% після зниження рейтингу Wells Fargo до underweight. Банк очікує слабшої залученості аудиторії та контенту у II половині 2026 року, що може стримати зростання маржі у 2027–2028 рр.

Xenon Pharmaceuticals (XENE) −25% після тимчасової паузи у наборі пацієнтів до досліджень препаратів від великої депресії та біполярного розладу через виявлені нейропсихіатричні побічні ефекти.

Криптовалютні акції - Robinhood (HOOD) +2,5%, Coinbase (COIN) +1%, Strategy (MSTR) +3% після повернення біткоїна вище $78 000 (+2%).

Macom Technology Solutions (MTSI) - Акції +3% після підвищення рейтингу BMO Capital Markets до outperform. Банк вважає оцінку акцій привабливою після падіння більш ніж на 35% від максимумів 2026 року, тоді як бізнеси компанії у дата-центрах, промисловості та обороні залишаються сильними.

Футболіст Мбаппе уклав спонсорський контракт зі швейцарським брендом On (ONON) замість Nike (NKE). На тлі новини акції On зросли на 7%, а Nike впали на 1%.

Toyota впровадить 40 000 людиноподібних роботів на своїх заводах по всьому світу. - Nikkei

SpaceX планує провести перший орбітальний політ місячної ракети Starship 28 вересня.

Хакери використали нейромережу Claude для отримання доступу до внутрішніх систем OpenAI. У результаті атаки було виявлено критичні уразливості в обробці зображень та авторизації. - WSJ

Anthropic веде переговори з Meta (META) про оренду дата-центрів на суму $10 млрд. Компанія планує наростити обчислювальні потужності до 10 ГВт до кінця наступного року.

Компанія Anthropic відкрила біолабораторію для навчання нейромережі Claude керуванню роботами. - Reuters

Парадоксально, но в глубине души хотелось бы, чтобы мой мартовский прогноз не сбылся, однако решение ФРС и предшествовавшее ему решение ЕЦБ скорее указывают на обратное. Их надежды на быструю деэскалацию на Ближнем Востоке не оправдались, избежать нового инфляционного витка не удалось, и пришлось переходить к циклу повышения ставки. А период ожидания, вероятно, только подольет масла в огонь.

Как я уже говорил, этот нефтяной шок предложения мало отличается от аналогичных шоков прошлых лет, возьмём, например, 2022 год. Скорость, с которой дорогая нефть входит в цены, не менялась на протяжении 65 лет. В долгосрочном равновесии, по откровенно говоря староверным оценкам экономистов, рост стоимости нефти на 1% тянет за собой около +0,5% инфляции, и что самое неприятное, инфляция сопротивляется и не идёт за нефтью вниз при её коррекции.

И, как всегда, узким местом цепочки передачи импульса от нефти к инфляции становится реакция центробанков. ФРС и ЕЦБ реагируют на инфляцию всё медленнее с каждым годом: если до двухтысячных ставка двигалась почти одновременно с инфляцией и максимальная реакция достигалась за 2 месяца, то в 2010-х и 2020-х годах ФРС стала реагировать с запозданием. Первый значимый отклик регулятора появляется только на пятом месяце после шока предложения и продолжает нарастать ещё два года.

При шоке предложения нефти масштаба 100 $ headline CPI — то, что чувствует бюджет — поднимается примерно на 3 п.п., а core PCE, на который ФРС ориентирует ставку, — меньше чем на 0,5 п.п. Ощущения потребителей в том же эпизоде — ещё на ~1–2 п.п. выше CPI, то есть на ~4–5 п.п. выше индекса, на который смотрит ФРС. Т.е. на земле инфляция ещё выше, чем в моменте её видит регулятор.

Внутриполитический фон тоже сыграл свою роль. Трамп добивался быстрого снижения ставки, беспокоясь за интересы друзей из бизнеса порой больше, чем за макроэкономику. В итоге его давление сейчас оборачивается прямо противоположным результатом. Эффект не ограничится американской экономикой: решение ФРС по цепочке передастся рынкам капитала и другим регуляторам, а ЕЦБ по традиции отреагирует чуть ли не последним — лаг европейского ЦБ с шоками ещё выше, чем у ФРС.

Что всё же отличает нынешний шок от предыдущих? В типичном нефтяном эпизоде ФРС в течение года после удара держала ставку выше той, что следовало бы. Отставание 2026 года противоречит историческому шаблону: в среднем за год после шоков предложения разница между ожидаемой ставкой и фактической положительна (+0,9 п.п., политика ФРС жёстче нормы), тогда как на срезе сентября 2026 года остаток держится на уровне −2 п.п.

Если совсем коротко: когда ФРС даёт подобные сигналы, заботиться об антиинфляционных инструментах следовало бы ещё вчера. О том, как традиционные инструменты вроде бондов реагируют на такие шоки — в следующих постах.

Goldman Sachs призвал инвесторов не спешить с покупкой долгосрочных гособлигаций

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+

Масштабная распродажа гособлигаций повышает их привлекательность, однако инвесторам пока стоит сохранять особую осторожность в отношении длинных бумаг, считают стратеги Goldman Sachs (GS) во главе с Кристианом Мюллером-Глиссманом.

«Мы видим основания для возвращения к более “нормальной” стратегической доле облигаций, однако тактические аргументы в пользу увеличения позиций в длинных бумагах остаются неоднозначными», — написали стратеги. Под «нормальной» долей обычно подразумевается около 40% портфеля в рамках классической модели 60/40.

На этой неделе средняя доходность гособлигаций по всему миру приблизилась к 4%, достигнув максимума за 19 лет. Резкое повышение ставок центробанками из-за инфляции подняло доходности и сделало последние пять лет для этого класса активов одними из худших за столетие, отмечают в GS. Особенно чувствительны к дальнейшему росту доходностей как раз длинные бумаги. Чем больше срок до погашения, тем сильнее цена облигации реагирует на изменение ставок.

Почему в Goldman Sachs осторожничают?

Нынешние высокие доходности создают запас прочности на случай их дальнейшего роста и в долгосрочной перспективе позволяют вернуть долю облигаций в портфеле к исторически более привычным уровням. Однако на коротком горизонте энергетический шок и дальнейшая траектория процентных ставок останутся ключевыми факторами давления одновременно для акций и долгового рынка. Из-за этого увеличение вложений в облигации может скорее повысить волатильность портфеля, чем защитить его от потерь.

«Мы считаем, что облигации все больше становятся инструментом получения дохода и все меньше — снижения риска, как это было на протяжении ста лет до конца 1990-х», — пишут стратеги банка.

На горизонте 12 месяцев GS сохраняет повышенную долю акций (overweight), нейтральную позицию по облигациям (neutral) и пониженную (underweight) по кредитным инструментам.

Кто уже покупает

В среду Боб Мишель из JPMorgan Asset Management сообщил, что его команда начала покупать долгосрочные гособлигации США, Японии и Австралии. Он назвал текущие цены «слишком низкими» и заявил, что рынки достигли «точки максимальной боли».

Микеле делает ставку на то, что цикл роста доходностей приближается к переломной точке. По его мнению, последние решения крупнейших центробанков должны укрепить доверие рынка к их способности обуздать инфляцию и тем самым помочь стабилизировать длинные облигации. В интервью Bloomberg он указал на повышение ставки ЕЦБ на прошлой неделе, а также на решения ФРС и Банка Японии, которые на тот момент еще предстояли:

➖ В среду ФРС повысила ставку на 0,25 п.п., до 3,75–4,00%, впервые с 2023 года. Глава регулятора Кевин Уорш также дал понять, что твердо намерен обуздать инфляцию. Это немного успокоило рынок.

➖ В пятницу Банк Японии также ожидаемо повысил ключевую ставку на 0,25 п.п., до 1,25% — максимума за 31 год.

Еще одним условием стабилизации долгового рынка Микеле назвал снижение напряженности на Ближнем Востоке по мере приближения промежуточных выборов в США. Сочетание более жесткой политики центробанков и ослабления геополитических рисков, по его оценке, стало бы сигналом того, что доходности достигли пика.

Что еще?

Микеле также считает недавнюю распродажу американских гособлигаций чрезмерной и полагает, что программа обратного выкупа долгосрочных трежерис, запущенная министром финансов США Скоттом Бессентом, станет важным фактором стабилизации рынка. В августе ведомство объявило как минимум о двукратном увеличении объемов обратного выкупа находящихся в обращении облигаций со сроком погашения от 10 до 30 лет.

📍На вебинаре «Bell.Инвестиции» на этой неделе мы подробно разобрали ситуацию на долговых рынках и как инвесторам защититься от роста ставок. Подписчики получат доступ к записи уже в сегодняшнем выпуске рассылки, подписаться на нее можно здесь.

#аналитика@thebell_invest