Базовая ставка 16,25%: НБРК снизил ставку
Сегодня (4 сентября 2026 года), Национальный Банк снизил базовую ставку на 50 б.п., то есть с 16,75% до 16,25% с коридором +/-1 п.п.
▪️Главная опора решения – это продолжающаяся дезинфляция. В августе годовая инфляция снизилась до 9,8%, а сам процесс замедления продолжается уже 11 месяцев подряд. Продовольственная инфляция составила 9,5%, непродовольственная – 11,4%, сервисная – 8,9%.
Укрепление теңге продолжает сдерживать цены на импортозависимые непродовольственные товары, а продовольственную компоненту дополнительно поддержало сезонное удешевление овощей и фруктов.
▪️Положительная динамика появилась и в инфляционных ожиданиях.
Ожидания населения на год вперед в июле снизились сразу до 12,1% с 13,4%, чему, по оценке НБРК, способствовало снижение обеспокоенности ростом НДС, тарифов ЖКУ и цен на продукты. При этом фактор ГСМ, наоборот, стал сильнее влиять на ожидания.
Профессиональные участники рынка по-прежнему ожидают около 10% инфляции по итогам 2026 года.
▪️Внешняя среда остается скорее источником риска, чем дополнительного пространства для смягчения.
НБРК отмечает сохраняющееся давление со стороны высоких мировых цен на энергоносители, роста цен на отдельные продовольственные товары и геополитической напряженности. Риторика ФРС, ЕЦБ и Банка России также остается достаточно осторожной.
▪️При этом прогноз инфляции на 2026 год сохранен на уровне 9-11%, а крепкий курс теңге и умеренно жесткие ДКУ должны продолжить ограничивать рост цен.
Дополнительный эффект даст завершающий этап повышения минимальных резервных требований в сентябре.
Намного интереснее пересмотр прогноза на 2027 год: с 5,5-7,5% до 6,5-8,5%. Причины – это более высокая внешняя инфляция, изменение предпосылок по регулируемым ценам и усиление фискального импульса.
▪️Экономический прогноз при этом остается достаточно сильным.
НБРК сохранил ожидания роста ВВП в 2026 году в диапазоне 4,5-5,5%. Экономику продолжают поддерживать инвестиционная активность, квазифискальноестимулирование и стабильный потребительский спрос. На 2028 год прогноз роста даже повышен до 4-5%.
Именно здесь возникает главная особенность сегодняшнего решения. С одной стороны, снижение текущей инфляции и ожиданий позволило НБРК сделать достаточно крупный шаг на 50 б.п. С другой – сам регулятор прямо указывает, что пространство для дальнейшего снижения ставки ограничено из-за усиления проинфляционных факторов. В фокусе остаются расширение внутреннего спроса, фискальное и квазифискальное стимулирование, незаякоренные ожидания, цены на ГСМ и тарифы ЖКУ.
📮НБРК продолжил цикл смягчения. Это нормализация степени жесткости, чем переход к мягкой политике. Инфляция впервые устойчиво движется вниз и уже вернулась ниже 10%, однако пересмотр прогноза на 2027 год показывает, что регулятор видит впереди новый пласт рисков. Поэтому после сегодняшних 16,25% дальнейшее снижение, вероятно, станет более осторожным и сильнее зависимым от поступающих данных.
Следующее плановое решение по базовой ставке – 23 октября 2026 года.
Прямая трансляция брифинга Нацбанка по ссылке.
#КартаРынка
🤐 TENGENOMIKA
