🇯🇵Страна заходящего солнца
История с падением, а потом и укреплением иены, т.е. героическим ее спасением, интересна прежде всего потому, что:
- Показывает переплетенность мировой финсистемы
- Значение азиатских рынков для мира
- Подчиненность Японии США
- И как США создает, потом за счет других решает и будет решать проблемы
Интервенции в поддержку иены в этот раз, судя по всему, проводили несколько стран.
Никаких дефолтов США и обрушений рынков в том понимании, как ждет этого обыватель не будет. Сейчас не будет. У Японии $1,1 трлн долга США, весь госдолг почти $40 трлн. Как-то справятся. Так чего же тогда британские СМИ начали раздувать истерию после некой записки от руки якобы Бессента: «купить иен на $5–10 млрд».
На 5-10 млрд они пиццы и суши закупают, иену будут на сотню миллиардов покупать. Это если план в том, чтобы самураи снова трежеря покупали. Главный же риск: чем крепче иена, тем больше сворачивается carry trade, и тогда еще сильнее грохнется американский рынок акций и остальные рискованные активы. Если совсем просто, то Бессент помогает Японии с иеной чтобы снизить давление на рынок трежерис.
На протяжении многих десятилетий Япония была в подчиненном положении, как полуколония. Вроде, большая экономика, но как что, финансисты Белого дома опрокидывают именно Японию. Терпилы:
- 1970-1973: Крах Бреттон-Вудской системы. До 1971 курс был жестко связан на уровне 360,00 иен за доллар. Отказ США от золотого стандарта привел к первому мощному укреплению иены до 271,70 к 1973.
- 1985: Соглашение «Плаза» (Plaza Accord). Странам G5 было приказано укрепить свои курсы для борьбы с торговым дефицитом США. Только за 1986 курс иены рухнул с 238 до 168, положив начало эпохе «дорогой иены».
- 1995: Психологический рубеж. Лопается японский финпузырь и иена впервые укрепилась ниже 100 к доллару.
- 2011: Исторический максимум иены
После мирового финкризиса, пара USD/JPY зафиксировала рекорд - 79,70.
- 2012-2020: «Абэномика»
Премьер Абэ запустил программу ультрамягкой ДКП. Ослабил до 100–120.
- 2022- 2026: началось историческое падение иены. Из-за колоссального разрыва в процентных ставках (ФРС агрессивно повышала ставки, а Банк Японии держал их около нуля) иена обесценилась до минимума за 40 лет.
Как видно, тренд по иене обычно меняют сами США. Когда им надо. Вот и сейчас у Джона Маклена Трампа были другие планы.
Он же не просто так требует снижения ставки ФРС. Последнее заседание ФРС усилило давление на иену: Федрезерв оставил ставку 3,50-3,75% и дал рынку ястребиный сигнал на фоне устойчивой инфляции.
Это поддержало доходности трежерис и доллар. При ставке ЦБ Японии около 1% carry trade «занять иену - купить долларовые активы» сохраняется. США это невыгодно. Это риск беспорядочной коррекции иены, продажи рисковых активов - акций США, рост доходностей. Хотя ослабление иены - это в том числе дело рук США - рост цен на сырье на фоне кризиса в Персидском заливе - способствует этому.
Обратите внимание, как только доходности 10-летних облигаций у 5%, США начинают думать о мире, «помощи» другим ЦБ и внутренних делах. Это тот самый случай. Поэтому Минфин и ЦБ Японии с Казначейством США и пытаюсь остановить резкое ослабление иены.
Но глобально проблема сегодня в другом. Известно, что существует двойной контур доллара. Есть те, что внутри США и т.н. евродоллары. Те, что за периметром.
США могут печатать доллары внутри, но в мире - нет, вот, сейчас возникают первые проблемы. Когда растут доходности японских гособлигаций японские фонды, сокращают долларовые риски. Идут домой. Это и приводит к ужесточению долларовой ликвидности вне США, что в конечном итоге усиливает стресс в мире.
И Япония - триггер и первое проблемное место. Второе - рынок долга Европы.
Неоднократно говорилось, что США решают несколько задач, ломая мир. Одна из главных - проблема их долга. Кризис ликвидности в мире и стресс на рынках, куда ведет инвесторов?
@alexbobrowski
