Inflation — July 2026

ЦБ может повысить ставку на следующем заседании, признал глава РСПП Шохин. По его словам, топливный кризис приведет к росту инфляции, однако бороться с ней монетарными методами не очень эффективно. Поэтому Шохин рассчитывает, что ЦБ хотя бы сохранит ставку на нынешнем уровне.

Moscow Estate | Недвижимость 🏗️

ЦБ прогнулся. После совещания у Путина, где на Набиуллину очевидно давили, ставку снизили ещё на четверть процента — до 14%. ВТБ назвал это «гомеопатией», Костин заявил, что такое снижение ничему не поможет, а Шохин предупредил об «осенних банкротствах», если ставку не снизят по-настоящему. Инфляцию в 4% сам ЦБ сдвинул на 2027 год — при этом повысив собственный же прогноз по росту цен.

А цены тем временем живут своей жизнью. Инфляция с начала года — уже 5%, и это до индексации тарифов ЖКХ. Инфляционные ожидания населения подскочили до 15% — максимум с начала войны. Производство нефтепродуктов рухнуло на 21,7%, Россия смогла восстановить меньше половины мощностей НПЗ. Дошло до того, что обсуждают импорт бензина с субсидией в 50 тысяч рублей за тонну — в 3,6 раза дороже внутреннего демпфера.

Рост ВВП — 0,2%. Промышленность в июне — около нуля без учёта календарного фактора. Всё это на фоне резко выросших сырьевых доходов от войны в Иране. Это и есть стагфляция — цены растут, экономика стоит.

Кризис на рынке госдолга: доходности ОФЗ растут, Минфин отменяет аукционы. Проекты «технологического лидерства» Путина получили меньше 40% заложенного финансирования. Росатом сократил инвестпрограмму вдвое. Денег нет — но вы держитесь.

Об этом и многом другом — в свежей экономической сводке с Владимиром Миловым.

https://youtu.be/rSIAph-qVhE

ЦБ снизил ключевую ставку до 14%

По мнению экспертов, такое решение регулятор принял на фоне роста неопределенности и рисков. Несмотря на ускорение инфляции по итогам июня до 0,87%, ее рост преимущественно обусловлен разовыми факторами.

Ускорения роста цен по товарам и услугам, входящим в базовый индекс потребительских цен, а также по другим метрикам устойчивой инфляции — с поправкой на сезонность и с исключением эффекта от индексации тарифов на услуги сотовой связи сразу на 8%, — не произошло. Показатели устойчивой инфляции остались вблизи значений мая.

Также инфляционные ожидания населения в июле выросли до 14,7% (максимум с марта 2022 года).

Эксперимент на $600 млрд: как крупнейший в США пенсионный фонд меняет подход к инвестированию

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+

С июля в крупнейшем пенсионном фонде США начался эксперимент, способный изменить ландшафт американского финансового рынка. Фонд калифорнийских госслужащих (CalPERS) с активами на $634 млрд меняет подход к инвестированию, отказываясь от традиционного жесткого разделения портфеля на классы активов с фиксированными долями. Bloomberg рассказывает, почему за этим процессом пристально следят в США и кто им руководит.

«Самая сложная работа в инвестициях»

Несмотря на влияние и доход (текущий директор по инвестициям CalPERS заработал $2,3 млн за прошлый год), FT называет пост CIO в фонде «отравленной чашей» — из-за постоянных разногласий между менеджментом, профсоюзами и политиками и колоссального давления практически без права на ошибку.

К 2024 году после чехарды в руководстве CalPERS отставал от своей цели по доходности — за предшествующие 10 лет в среднем получалось 6,2% вместо 6,8%. Имеющиеся активы фонда могли покрыть только 74% его текущих и будущих пенсионных обязательств (среднее значение для США — 75-80%). Но за последние два года CalPERS заработал в среднем 13,19% годовых, доведя обеспеченность до 85% — с новым CIO, 64-летним новозеландцем Стивеном Гилмором.

От горячей точки к суверенным фондам

Гилмор родился в пригороде Крайстчерча в семье крановщика и домохозяйки. Получив степень экономиста, он устроился на работу в новозеландский центробанк, а впоследствии в Chase Manhattan Bank в Лондоне. В 1992-м он стал сотрудником МВФ, и его направили в Таджикистан — стабилизировать местную экономику. Та была в свободном падении, в стране бушевала 2000%-ная инфляция и гражданская война. В какой-то момент Гилмор из собственного офиса следил за наступлением боевиков на Душанбе.

Затем он специализировался на развивающихся рынках в Morgan Stanley и страховом гиганте AIG. После кризиса 2008 года Гилмор стал управлять активами в суверенных фондах: в австралийском Future Fund, а затем в новозеландском $50-миллиардном Superannuation Fund. Последний под его руководством за пять лет вырос в среднем на 9,5% в год — четвертый результат среди 50 суверенных фондов.

Во время работы в новозеландском фонде Гилмор придерживался подхода total portfolio approach (TPA) в противовес традиционному strategic asset allocation (SAA). С июля 2026-го он внедряет тот же подход в CalPERS — и это станет его главным испытанием на посту CIO калифорнийского фонда.

Смена парадигмы

Традиционно портфели американских пенсионных фондов делятся на классы — акции, облигации, альтернативные инвестиции и другие — с четким соотношением между ними. Отдельные команды внутри каждой категории подбирают туда активы и стараются превзойти собственные бенчмарки.

TPA предлагает принципиально другую структуру. Все активы конкурируют друг с другом независимо от класса — важен их вклад в общую скорректированную на риск доходность и соответствие общим целям фонда. Основной бенчмарк один для всех — в случае с CalPERS это эталонный портфель из 75% глобальных акций и 25% облигаций.

Для TPA нужна новая система управления и сквозная оценка риска для всех активов, которая требует сложнейших расчетов в режиме реального времени. Наградой за это может стать прирост в доходности: Гилмор рассчитывает на дополнительные 0,5-0,6 процентных пунктов в год. Но результат не гарантирован: например, сингапурский суверенный фонд за последние 10 лет оказался на 40 месте из 50 по доходности среди коллег, хотя внедрил TPA.

Почему это важно

Если эксперимент Гилмора окажется успешным, новый подход могут перенять и остальные крупные американские пенсионные фонды. Но несмотря на серьезное преимущество в доходности перед SAA (1,3 процентных пункта в год на 10-летнем периоде), для частного инвестора TPA остается недоступным — даже фонды с активами до $5 млрд жалуются, что внедрять его слишком дорого.

📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции

#истории@thebell_invest

24 июля 2026 года Центральный Банк снизил ключевую ставку с 14,25% до 14 % годовых.

В Банке России добавили, что будут отслеживать целесообразность дальнейшего снижения ставки в зависимости от устойчивости замедления инфляции. ► Величина процентной ставки Банка России напрямую влияет на различные отрасли экономики и личные финансы каждого из нас. ► Ключевая процентная ставка — это минимальный процент, под который Центробанк (ЦБ) выдает кредиты коммерческим банкам. ► Получив кредит у ЦБ, коммерческие банки дают гражданам уже под собственный процент, который чуть выше процента ЦБ. Потребительские кредиты в связи с принятым решением могут стать чуть дешевле, но большого понижения ожидать не стоит. ► Для вкладчиков это означает постепенное снижение процентных ставок по депозитам.

⚠️ HUGE week incoming

Wed - FOMC decision

Thur - new PCE inflation data

📰 Treasury Yields Warn New Fed Chair on Inflation Resolve

Rising Treasury yields are signaling deep market concern over inflation and whether the Federal Reserve will follow through on its tough policy stance, according to analysts tracking bond markets.

The move reflects what observers describe as the market being "enormously worried" about inflation — and skeptical that the Fed under Chair Kevin Warsh will back its rhetoric with action on interest rates.

Bond market pressure on the Fed is a key indicator of central bank credibility, with sustained yield increases historically forcing tighter monetary policy responses.

Source

ПРАВДУ, КОТОРУЮ НЕ РАССКАЖУТ

• Топливный кризис • Удары по складам ВБ

Ущерб на сотни миллиардов рублей.

Но… проблемы только впереди. Это то, что пока не закладывают в рынок. То есть по сути наш рынок держится на «надежде», что пронесет, но нет.

• Банкротства

А значит много не возвратов будет у банков и меньше налогов поступит.

• Рост инфляции

Конкуренции на маркетплейсах станет меньше, значит кто остались будут повышать цены на товары. — ЭТО ЛОГИЧНО.

Зачем продавать по таким же ценам, когда спрос есть, а конкурентов нет? — ЭТО РАЗГОНИТ ИНФЛЯЦИЮ.

Среднесрочно не вижу Лонгов на рынке, а только шорты… и шорты…

А вот время спекулянтов продолжается.

Всем добра! Берегите свои депозиты!❤️

🔥‼️КОММЕНТАРИИ К РЕШЕНИЮ ЦБ ПО СТАВКЕ   ФАКТЫ:

·   Ставка: 14.0% (-25 бп) ·   На столе было два предложения: -25 бп и без изменений, но были и предложения о повышении, которые содержательно не обсуждались ·   Сигнал: направленный сигнал отсутствует - это допускает, что ❗️ставка может быть как снижена, так и повышена на следующих заседаниях ·   Прогноз инфляции на 2026г повышен с 4.5-5.5% до 6-7%; далее – 4% ·   Прогноз ставки на 2026г (среднегодовой) повышен с 14-14.5% до 14.5-14.6% ·   Прогноз ставки на 2027г повышен с 8-10% до 10.5-12.5% ·   Прогноз ВВП снижен на этот год с 0.5-1.5% до 0-1%; далее без изменений на траектории 1.5-2.5% ·   Прогноз денежных индикаторов: - М2 на этот год повышен с 5-10% до 7-12%, в 2027 понижен с 7-12% до 6-11% - Кредит экономике, в т.ч. корп. кредит и кредит населению – без изменений   НАИБОЛЕЕ ВАЖНОЕ ИЗ ПРЕСС-КОНФЕРЕНЦИИ   ·   ЦБ ЗАЛОЖИЛ В СВОИ ОЦЕНКИ ‼️ ПРОГНОЗ СТРУКТУРНОГО ПЕРВИЧНОГО ДЕФИЦИТА (СПД) БЮДЖЕТА В 2026 Г НА УРОВНЕ 2% ВВП, В 2027 Г 1% ВВП, В 2028Г 0.5% ВВП ·   ИСХОДИМ В БАЗОВОМ СЦЕНАРИИ ИЗ ТОГО, ЧТО ПРЕДПРИЯТИЯ ВОССТАНОВЯТ СВОИ ПРОИЗВОДСТВЕННЫЕ МОЩНОСТИ ДО КОНЦА ГОДА ·   ПРИ ПРОЧИХ РАВНЫХ ВЫБЫВАНИЕ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ МОЩНОСТЕЙ СОКРАЩАЕТ ПРОСТРАНСТВО ДЛЯ СНИЖЕНИЯ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ ·   ЦБ РФ НЕ РАССМАТРИВАЕТ ПОВЫШЕНИЕ ТАРГЕТА ПО ИНФЛЯЦИИ, ДЛЯ ЭКОНОМИКИ ЭТО ВРЕДНО ·   РИСКОВ ДЛЯ СТАБИЛЬНОСТИ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА РФ НЕТ, КАПИТАЛ БАНКОВ ДОСТАТОЧЕН   КОММЕНТАРИИ   Наиболее вероятные на оставшихся до конца года 3 заседаниях траектории ставки:

·   14.5% в среднем за год: 13.75-13.5-13.25❗️ ·   14.6%: 14.0-14.0-14.0❗️

·   прогноз говорит о том, что в рамках базового сценария повышения ставки в этом году нет, а в 2027г цикл смягчения продолжится; но ситуация может и отклониться от базового сценария, если, например, выбытие мощностей окажется более длительным, а СПД уйдёт сильно выше 2% ВВП

Прогноз денежных агрегатов и кредита:

·   Прогноз по кредиту без изменений, а прогноз М2 повышен на 2 пп. Это следствие повышения прогноза СПД с 0 до 2% ВВП. Сколько на самом деле будет, узнаем только в начале октября, когда появится 3-хлетний бюджет

Прогноз ВВП:

·   ЦБ допускает, что роста в этом году может и не быть, но пока не говорит о сокращении ВВП; на наш взгляд, исключать этого нельзя, но это будет зависеть от масштаба и длительности выбытия мощностей; и такой сценарий будет сдвигать траекторию ставки вверх; почему так? – потому что возможности экономики производить товары и услуги уменьшаются, а спрос остается прежнем, поэтому его придется балансировать с новыми производственными возможностями   ЧТО ЭТО БЫЛО?

Для нас решение ЦБ снизить ставку при ускоряющейся инфляции (в т.ч. устойчивой), близком к рекордному уровню инфляционных ожиданий, высокой потребительской активности, активизации потреб.кредитования, агрессивной бюджетной политике, опережающем прогнозы росте М2 и при снижении потенциала из-за непрекращающегося выбытия мощностей – 😱💥даже более сильный сюрприз, чем был в декабре 2024г

В чём логика этого решения – в принципе, понятно из заявлений ЦБ. Основной аргумент – нынешний всплеск инфляции и инфляционных ожиданий вызван действием разовых факторов, и потому должен скоро сойти на нет. Что касается выбытия мощностей, то это тоже временно, и до конца года всё восстановят. Поэтому реагировать на происходящее, ставя цикл снижения на паузу или повышая ставку, не надо

Мы полагаем, что и у самого ЦБ уверенности в этом нет, ибо в противном случае был бы сохранен умеренно-мягкий сигнал. А раз они теперь допускают повышение ставки, то значит сомневаются в возможности движения по траектории базового прогноза

‼️Было это мудрое и дальновидное решение (ТРИУМФ ДКП) или ошибка, станет понятно уже к следующему заседанию 11 сентября (может и раньше). Следим за устойчивой инфляцией, потребительским поведением, кредитом и денежными агрегатами. Ну и, конечно, пытаемся оценить масштабы и длительность выбытия мощностей

📈 Доходности мировых гособлигаций на максимумах. Впереди кризис?

Доходности облигаций США и стран G7 идут обновлять максимумы со времен мирового финансового кризиса. Разбираемся, почему так происходит, и что это значит.

❓ Почему выросли

Сейчас доходность 10-летних бондов США находится в районе 4,7% по сравнению с 4,1% в начале года. 30-летние бумаги сейчас дают 5,1%, выше было только в 2007 году перед мировым финансовым кризисом.

Причина проста: нефть снова выросла до $100 после возобновления иранского конфликта. Инвесторы боятся, что проблемы с транзитом и высокие цены на энергоносители повысят цены на потребительские товары в США. Выше цены — выше инфляция — выше ставка ФРС.

Аналогичная ситуация и в странах большой семерки: в Японии доходности гособлигаций на историческом максимуме — 3,9%-4,1% за последний месяц. Учитывая госдолг Японии в более чем 250% от ВВП ситуация с каждым месяцем становится напряженнее.

Во Франции ставки впервые с 2009 года превысили 4%, в Британии рекорд с 2008 года. Госдолг обеих стран вблизи 100% от ВВП.

⚡️ Что это значит

Высокие ставки означают, что странам с высоким долгом придется тратить больше на его обслуживание. То есть государственным бюджетам будет еще сложнее, и придется либо урезать расходы, либо увеличивать дефицит, то есть занимать еще больше. Дефицит бюджета Франции в прошлом году составил 5,1% от ВВП, Великобритании — 4,3%, а США — 5,9%.

В итоге получается своего рода финансовая пирамида: чтобы погасить старый долг, приходится занимать новый. Пока ставки позволяют, и рынки верят в валюту этих стран, система работает. Но если прилетит черный лебедь, мы можем увидеть новый кризис, какого еще не было в истории финансовых рынков.

#Горячее @IF_Bonds

📹 Новое видео на нашем YouTube-канале!

С 14 июня 2026 года в России вступил в силу ФЗ №462. Теперь банк может заблокировать ваш счет в течение суток - круглосуточно, в выходные, без предупреждения. Вы узнаете об этом постфактум, когда деньги уже недоступны.

Закон придуман против мошенников, но алгоритм не знает контекста вашей жизни. Почти 30 000 человек за прошлый год получили блокировку по ошибке. Просто потому что система дала сбой.

В этом ролике честно разбираем три варианта, что делать с деньгами - и почему каждый из них работает не так, как вы думаете.

▪️ Банк - автоматические алгоритмы, блокировка за сутки, критериев подозрительных операций стало вдвое больше. Как это работает, и когда вы можете попасть под удар.

▪️ Кэш - рекордные 21 триллион рублей наличными у населения. Но инфляционные ожидания 13%, наблюдаемая инфляция уже больше 15%, рубль за июнь потерял почти 10%.

▪️ Крипта без стратегии - биткоин упал с $126 000 до $58 000 за полгода. $1,86 млрд ликвидаций за одни сутки. Почему без системы это просто быстрый способ потерять деньги.

▪️ Структура портфеля 70/30 - как разделить капитал между долгосрочным ростом и стабильным валютным доходом. Показываем на конкретных цифрах.

▪️Магазин▪️Техподдержка▪️Обменник▪️Канал Keystone ▪️Блог Владимира ▪️Написать менеджеру

🤓 Куда вложить 5 млн рублей в 2026 году?

Сравнили, во что могут превратиться 5 млн рублей через 3, 5 и 10 лет в зависимости от выбранного инструмента. Расчеты привели с инфляцией и без.

➡️ Вклад. Предположили, что депозит ежегодно переоформляется: в первый год ставка — 14%, затем она снижается на 2 п.п. в год, пока не достигнет 6%. Также учли налог на процентный доход.

➡️ ОФЗ. Рассмотрели три выпуска с разными сроками погашения: 26242 (3 года), 26239 (5 лет) и 26240 (10 лет). Для трехлетнего выпуска учли налог на купоны, для остальных — нет, поскольку возможна оптимизация через ИИС. Подробные расчеты тут.

➡️ Недвижимость. Исходили из консервативного сценария: 4% чистой доходности от аренды и 8% ежегодного роста стоимости. При этом не стоит забывать о расходах на ремонт, простой, налоги и обслуживание ипотеки (в наших расчетах их учесть сложно).

➡️ Акции. Самый доходный вариант, но и самый непредсказуемый. В среднем акции и биржевые фонды способны приносить 10–18% годовых, что для капитала в 5 млн рублей эквивалентно 500–900 тыс. рублей в год. Однако такая доходность не гарантирована.

В отдельные годы стоимость портфеля может временно снижаться на 20–40%, а иногда и сильнее. Это был бы уже подсчет не просто на коленках, а ногами вниз головой.

А какой вариант выбрали бы вы? 🤓 Вклад 👍 ОФЗ 🔥 Недвижимость ❤️ Акции

Telegram | Max | VK

Топ-3 переоцененных карьерных решения ⚖️

Мне кажется, что на рынке есть несколько убеждений и карьерных шагов, которые сильно переоценены. На практике все не так радужно. Основных таких шага три, разберем каждый отдельно.

1. Релокация. Когда в 2022-м году началась волна релокации, многие сиьно обожглись, потому что проблем с ней много:

Во-первых, в Европе нет и не будет такого быстрого карьерного роста, как в России. Рынок другой, скорости другие, отношение к работе другое. Хоть ты тут упашись, но не будешь ты топ-менеджером в 30-35 лет с зарплатой 20к евро в месяц. Здесь это нонсенс. А про релокацию в США или Азию я умолчу, это вообще для отчаянных.

Во-вторых, средняя з/п в Европе совсем не такая большая, как многие себе представляли. И даже несмотря на всю инфляцию в России, жизнь на 3-4к евро в Москве и жизнь на 3-4к евро в условном Мюнхене, Париже, Берлине, Барселоне, Амстердаме — это две очень разные жизни.

В-третьих, вы почти точно не станете большим руководителем из-за культурного контекста. Чтобы двигаться наверх надо не просто идеально говорить на языке страны, надо быть культурно интегрированным. Это у нас в России было модным звать иностранцев на роли топов, в Европе русских ставить топами не модно. Вам никто в открытую это не скажет, конечно, вы просто будете сидеть на одной позиции 10 лет.

В-четвертых, вы можете возразить, что есть кейсы когда русскоязычные ребята уезжали за рубеж и там очень круто вырастали. Конечно. Только вот контекст у них был не 20-х годов, а нулевых и 10-х. Это время, когда международные компании активно обменивались с Россией опытом и развивали программы обмена. Большинство из тех, кто сейчас успешно закреплен за рубежом, это люди 40-45+. Они уже лет 15-20 как не в России.

В-пятых, у вас есть шанс закрепиться и даже вырасти, но в 90% случаев это компании с русскоязычными фаундерами, которые смогли отстроить что-то за рубежом. Таких компаний Joom, Revolut, Plata + еще парочка поменьше. Собственно, всё.

2. MBA. Когда международные компании только заходили в Россию, было не просто модно, но необходимо отправлять ключевых сотрудников на MBA, чтобы они могли перенять практики управления людьми и процессами, которых в СССР и юной РФ никогда не было.

Фактически MBA был вехой, которую необходимо было пройти, чтобы занять серьезную должность. Но с тех пор много воды утекло.

Во-первых, Россия за последние 25-30 лет кое-чему научилась. Выросли поколения новых управленцев, появились свои практики. Больше никого примитивным SWOT анализом и KPI не удивишь. А тогда такие элементарные вещи были откровением.

Во-вторых, связи России с западным миром сильно ослабли за последние 4.5 года (даже в тех компаниях, которые официально не ушли). Нет влияния глобалов на принятие кадровых решений на местах — нет необходимости никого отправлять на MBA.

То есть MBA когда-то был важным этапом в карьере менеджера, но уже лет 10 это не так. Вся плеяда текущих управленцев если и ездит на MBA, то ради собственных гештальтов — на продвижение по карьере это почти не влияет. Соответственно, если у вас есть непреодолимое желание заплатить за MBA $100-150к, то супер. Но росту в компании это вряд ли поможет

3. Кардинальная смена профессии. Ну, и третий переоцененный шаг, особенно сильно промаркетированный в последние годы онлайн-школами.

Кардинальная смена — это всегда большой риск. И речь не только про войти в айти, о котром у меня была серия постов (раз, два и три). Речь в целом про переход в некую область, где вы всё начинаете с нуля.

Это не из маркетинга ритейла перейти в маркетинг айтишки. Это, например, будучи в продажах или финансах внезапно решить, что вы прирожденный продакт. Или из логиста резко податься в пиарщики. Или из GR на всех порах побежать в SMM.

Еще тяжелее, если вы не просто меняете профессию, а падаете с управленческой должности на линейную. Как я часто говорю, люди склонны недооценивать преимущества текущего положения и переоценивать свои перспективы в новом.

Такие вот дела. Если нужен пост про топ-3, напротив, недооцененных карьерных решения, то насыпьте 1.000 огоньков 🔥

#рынок

Вчера в нашем форуме в приложении мне задали более чем правильный вопрос: «С учетом того, что индекс NASDAQ чувствует себя не особо здорово, может ли начаться серьезная волна распродаж на американском рынке? Какие факторы риска сегодня могут иметь серьезное значение?».

Начнем с Японии.

Японская иена оставалась слабой на прошедшей неделе, опустившись до 163,99 — нового минимума с 1986 года. Падение валюты на этой неделе стало самым большим за более чем два месяца. Заявления властей об интервенциях на валютном рынке крайне слабо влияют на ожидания инвесторов, ожидающих дальнейшего ослабления курса. Это все происходит на фоне новой волны эскалации на Ближнем Востоке, роста цен на энергоносители и крепнущего убеждения, что ФРС с высокой долей вероятности будет ужесточать свою монетарную политику, то есть разница между ставками в долларах и иенах будет расти.

При этом упорство премьера Такаичи запустить новый масштабный раунд фискального стимулирования и структурных реформ в стиле «абэномики», требующей крайне низких, если не сказать нулевых, ставок, неминуемо приведет к росту нагрузки на бюджет в плане обслуживания госдолга.

В конце этой недели Банк Японии проведет свое совещание и с высокой долей вероятности сохранит ставку.

ФРС, совещание которой пройдет в среду, наверняка тоже сохранит ставку. Новый председатель Уорш может заявить о том, какими именно путями он намерен перестраивать работу ФРС, а также озвучить более конкретные планы — например, о сворачивании остатков стимулирующих программ.

Мы же знаем: позиция Кевина Уорша достаточно интересна. Все, что искажает свободное ценообразование, — вредно. В том числе и излишняя ликвидность. Короче, Уорш, поскольку уже избран на пост, понимает: смысла хранить верность Трампу нет. То есть нельзя исключить, что Уорш без малейших сомнений, в случае необходимости, вполне будет готов поднимать ставку в США.

Понятно, что в подобных условиях курс иены двинется дальше вниз и легко преодолеет рубеж в ¥165 за доллар. Для японской экономики это чревато дальнейшим разгоном импортируемой инфляции и ускорением падения реальных доходов населения. В условиях, когда страна импортирует подавляющую часть энергоресурсов и продовольствия, слабость иены нейтрализует выгоды для экспортеров и превращается в прямой налог на потребление.

Для Банка Японии это означает окончательный зажим в «вилку»: либо досрочно сдаваться и поднимать ставку, рискуя нанести удар по обслуживанию госдолга, либо наблюдать за обесценением национальной валюты и сносом политического рейтинга правительства.

О чем это нам всем говорит? Прежде всего о том, что сейчас лето, ликвидность рынков ниже, да и сезон отчетности компаний проходит вполне успешно — около 85 % компаний из S&P 500 превзошли прогнозы по прибыли. На этой неделе выйдут отчеты Microsoft Corp., Meta Platforms Inc., Apple Inc. и Amazon. И, в принципе, инвесторы говорят себе, что признаки укрепления прибыльности американских корпораций компенсировали распродажу акций производителей микросхем.

Но успехи техногигантов — это, наверное, единственное, что сейчас удерживает фондовый рынок. Даже если следующие 4 недели пройдут спокойно, то осень, скорее всего, начнется жестко.

Что в этих условиях можно было бы сделать? Прежде всего — не жадничать. Если тот или иной актив в нашем портфеле сработал «на отлично», то мы с удовольствием зафиксируем прибыль. Неопределенность сохраняется, и рисковать точно не стоит — не хочется, чтобы карета превратилась в тыкву. Если позиция приносит убыток, а риски неопределенности впереди высоки, то лучше мы прикроем часть или закроем ее полностью.

К чему я все веду: пока все в хорошем настроении, лето, отпуска, и только Ормуз нам омрачает настроение, мы хотим увеличить долю свободных денежных средств. Лучше мы чуть не заработаем, чем получим убыток. А свободный кэш — это всегда «свободные руки» и возможность выкупать что‑то качественное, когда цены резко снизятся.

👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Страшная сказка на ночь 👻 Для тех, кто боится потерять деньги

Жил-был один осторожный человек.

Он очень боялся потерять накопления, поэтому решил: «Лучше ничего не трогать. Пусть лежат спокойно».

Каждую ночь он проверял счёт, видел ту же красивую сумму и засыпал довольный.

Но однажды к нему пришла Инфляция.

Она не взломала приложение, не покрасила цифры в красный и даже не прислала уведомление.

Просто тихо откусила кусочек покупательной способности.

На следующую ночь появилась Просадка.

Человек увидел минус в портфеле, испугался, всё продал и облегчённо выдохнул. А через месяц рынок восстановился без него.

Потом пришёл Высокий Процент в дорогом костюме и с очень убедительной презентацией: «Не бойтесь, здесь почти нет риска».

Риск, конечно, был. Просто мелким шрифтом.

А последним явился самый страшный персонаж, Новостной Фон 📺

Он поселился в телефоне и каждое утро сообщал: «Рынок падает». «Ставки изменятся». «Валюта снова пошла не туда». «Экономику ждут непростые времена». «Главное событие года произойдёт уже завтра»

Завтра наступало, но спокойнее почему-то не становилось.

И человек понял, что боится уже всего сразу: падения рынка, инфляции, неправильного выбора, мошенников, упущенной возможности и собственного решения.

Знакомо?

На самом деле страх полезен, когда вы понимаете, от чего именно он вас защищает.

Одно дело, временная просадка долгосрочного актива. Другое, риск окончательной потери денег. Третье, вложить на пять лет сумму, которая понадобится через полгода.

❌И совсем отдельная история, годами ничего не делать, потому что любой вариант кажется опасным.

Пока все эти риски смешаны в одно большое «страшно», невозможно принять нормальное решение.

Хочется либо спрятать деньги, либо схватиться за первый инструмент, который обещает спокойствие.

Сохранить накопления, в первую очередь, вам поможет понимание того, какой риск вы принимаете, зачем и насколько он допустим именно для вас.

На бесплатном практикуме разберём, какие риски действительно угрожают вашим деньгам, а какие просто громче всех стучат под кроватью.

Регистрируйтесь и присоединяйтесь к закрытому каналу практикума 👇

РЕШЕНО! ПРИНИМАЮ УЧАСТИЕ

Реклама. ИП Петров Максим Витальевич. ОГРНИП 319169000049349. Erid: 2VtzqubL3qc

Подведем итоги первой зеленой недели за последнее время на российском фондовом рынке

Рынок показал стремительный рост впервые за последние 18 недель. Если еще поначалу он временно опускался ниже 1900 пунктов из-за крупных дивидендных гэпов Сбербанка, ВТБ и других компаний, то в дальнейшем рынок перешел к росту на фоне сильной перепроданности. Также существенную роль сыграл очередной виток роса цен на нефть и откупа акций трейдерами для закрытия коротких позиций из-за риска их ограничений со стороны Мосбиржи после запрета на короткие позиции в отношении акций Евротранса.

В моменте позитивом стали и новости о встрече министра иностранных дел РФ Сергея Лаврова с госсекретарем США Марко Рубио впервые за много месяцев.

А кульминацией позитивной недели стало заседание Банка России по ключевой ставке. Регулятор, вопреки ожиданиям, вновь снизил ставку на 25 базисных пунктов с 14,25% до 14,00%. А также дал понять, что пространство для снижения ключевой ставки остается. На этом фоне рынок завершил неделю на мажорной ноте.

В итоге Индекс Мосбиржи резко вырос до 2 165 пунктов(+10,6% за неделю).

Рубль слегка укрепился. Курс доллара США от ЦБ за неделю скорректировался до 78,03 рублей (-0,5%), биржевой курс юаня опустился до 11,48 рублей (-0,8%).

Из Индекса Мосбиржи наиболее сильную динамику за неделю продемонстрировали: #RAGR +31,7%, #PLZL +25,0%, #ENPG +24,9% и #TATN +17,3%.

Наиболее сильное снижение показали: #OZON -11,6%, #TRNFP -8,1%, SBERP -5,7%, SBER -5,3%, VTBR -3,0%.

Инфляция на неделе по 20 июля составила 0,17%, как и неделей ранее.

Годовой показатель вырос до 5,84% (на 13 июля был 5,62%). . Цены на топливо замедлили рост – вероятно, помогли меры правительства по стабилизации ситуации на топливном рынке. Это подтверждает логику Банка России, который считает дефицит топлива временным явлением, которое не надолго вызвало и рост инфляционных ожиданий - в июле они выросли до 14,7% с 12,4% в июне.

🗣 Русагро приятно удивил дивидендами. Совет директоров неожиданно предложил выплатить 16,48 руб. на 1 акцию (доходность по текущей цене - 17% годовых). Окончательное решение по выплате примут акционеры на собрании 27 июля. Если они одобрят выплату, то последний день для покупки акций для получения дивидендов - 5 августа.

Неудивительно, что акции Русагро - в лидерах роста на неделе. Выплата может стать первой после перерыва в 5 лет. Более того, компания по ее заявлению хочет следовать своей дивидендной политике и предсказуема распределять прибыль своим акционерам.

Стартовал сезон отчетностей за 1 полугодие 2026 года.

🗣 Металлурги ожидаемо представили сдержанные результаты. Выручка Северстали упала до 314,9 млрд руб. (-14,8% г/г), прибыль - до 4,1 млрд руб. (-89% г/г). А выручка ММК опустилась до 282,3 млрд руб. (-10,0% г/г) и вместо прибыли - убыток в 19,1 млрд руб. (годом ранее - прибыль в 5,6 млрд руб.).

🗣 Новатэк также представил итоги за первые 6 месяцев года. Выручка производителя сжиженного природного газа составила 836,3 млрд руб. (+4% г/г), чистая прибыль (акционеров) -  218,7 млрд руб. (-3,1% г/г).

На бизнесе негативно сказались атаки БПЛА на порт Усть-Луга и крепкий рубль. Позитивом остаются высокий уровень цен на газ в мире из-за перебоев поставок газа с Ближнего Востока и тот факт, что компания стабильно платит дивиденды с доходностью 6-7% годовых.

Ставьте 🔥, чтобы подобных недель было больше.

Друзья, всем привет!

Сегодня наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым «Неделя. Отражение» пройдет в прямом эфире в 10:30 МСК.

▪Как атака на инфраструктуру Wildberries может изменить правила игры для российского e-commerce?

▪Почему ЦБ вновь снизил ставку — это продолжение цикла смягчения или разовая мера?

▪Нефть выше $100: временный всплеск или сигнал к новому витку роста цен и инфляции?

Обсудим эти и другие ключевые события прошедшей недели на YouTube и VK.

#видео 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Как сломались инвестиции в недвижимость - наглядно

Модель «работаю, беру ипотеку, покупаю квартиру» окончательно сломалась. Разрыв между доходом и уровнем ежемесячного платежа в нашей стране рекордный. На рынок можно зайти только с уже накопленным немаленьким капиталом.

Из-за этого имущественный разрыв растет, владельцы недвижимости получают дорожающий актив, а остальные одновременно платят аренду, копят и пытаются догнать рост цен.

Если вас спросят, зачем создавать ребенку капитал или покупать ему квартиру, покажите эту картинку. Без поддержки семьи наши дети рискуют не купить собственное жильё вообще никогда.

Режим дискретной нормализации

Текущая совокупность данных и условий позволяет сделать со ставкой в России все, что угодно.

Гипотетически можно сослаться на то, что устойчивые компоненты инфляции недалеко от цели, проинфляционные факторы носят временный характер, а риски реализации избыточного замедления экономики (по сути, рецессии) выросли, ссылаясь на опросы бизнеса и дезагрегированные данные по промышленности.

Это позволит радикально снизить ставку до 8% при реальной ставке около 2%.

Также гипотетически можно сослаться на совокупность проинфляционных факторов, стабильно стимулирующий бюджет, уходящий все дальше от прогнозной траектории и высокую неопределенность со стороны «разовых факторов» (топливный кризис, удары по логистике и т.д.), что откроет пространство для ужесточения ДКП в область 17-19%, подкрепляя аргументами из риторики образца 2024 – начала 2025.

А можно на каждом заседании тонко подстраиваться под совокупность рыночных, макроэкономических, геополитических и внутриполитических условий (кабинетоэкономика), получая актуальную риторику.

ЦБ сейчас находится в режиме «кризисного управления» в том контексте, что каждое заседание создает совокупность условий, факторов и данных, формирующих вектора, как для расширения, так и для сужения пространства маневра, а итоговое решение формируется балансировкой рисков и возможностей.

Другими словами, никакого среднесрочного и тем более долгосрочного планирования нет и быть не может, учитывая контекст условий, а проблемы решаются по мере поступления, отсюда такая неопределенность.

На июльском заседании ЦБ фактически закрыл сценарий быстрого снижения и перевел цикл ДКП в режим дискретной нормализации: пауза либо шаг в 0.25 п.п. от заседания к заседанию. Рост ставки не является базовым сценарием, но не исключен при реализации соответствующих рисков.

Полноценного фискального доминирования пока нет, поскольку Банк России не подчиняет ставку потребностям финансирования долга и прямо отказывается снижать ее ради удешевления обслуживания ОФЗ.

Напротив, регулятор пытается сопротивляться фискальному доминированию:

– Бюджет принимается как внешний импульс; – Инфляционные последствия бюджета компенсируются ставкой; – Стоимость государственного долга не признается ограничением для ДКП;

Но эта конструкция имеет цену: чем больше бюджетный импульс, тем сильнее ограничивается частный кредит.

Вся озабоченность экономическим ростом была «деклассирована» до структурных ограничений экономики, не зависящих от Банка России.

В интерпретации ЦБ рост экономики ограничивают:

– Дефицит трудовых ресурсов; – Слабая производительность труда, где дифференциал производительности между предприятиями в рамках одной отрасли может отличаться в разы, в основном из-за управления; – Неэффективное распределение инвестиций между бизнесом с разной маржинальностью и отдачей на капитал; – Временное выбытие производственных мощностей; – Структурные отраслевые ограничения.

Если физических ресурсов больше не стало, снижение ставки не создаст дополнительный выпуск, а создаст дополнительный спрос на прежний объем товаров, провоцируя дисбаланс спроса и предложения, усиливая инфляционный импульс.

ЦБ крайне остро отреагировал на тезисы по стагфляции, предлагая собственное определение стагфляции:

– Устойчивое снижение деловой активности; – Высокая безработица; – Высокая и ускоряющаяся инфляция; – Ошибочно мягкая ДКП в условиях ресурсных ограничений.

Текущая ситуация, по версии ЦБ, отличается:

– Безработица остается исторически низкой; – Рост ВВП находится около нуля, но не обязательно устойчиво отрицателен; – Ускорение инфляции связано преимущественно с временным шоком предложения; – Политика остается ограничительной.

Стагфляция возникнет не из-за текущей жесткой политики, а если Банк России попробует стимулировать спрос при недостатке производственных возможностей.

Концептуальное ядро пресс-конференции: ДКП останется ограничительной, бюджет спасать не намерены, скорость смягчения в рамках дискуссии по мере поступления данных, текущий инфляционный выброс не воспринимается как риск, требующих немедленных действий (временный эффект).

Инфляция ММР — ВСЁ?! 🤔 Больше года потребовалось на покорение новой вершины ладдера 🧐

Если жизнь не спешит поворачиваться к вам лицом, значит, вам срочно нужны 12 лунные сутки. Нет большего удовольствия, чем осознать, что вы родились, дабы стать счастливыми.

На 12 лунный день во всех делах поступайте так, будто вы самый главный человек в своей жизни. Обнаглейте настолько, чтобы брать самый красивый кусочек еды себе. И вообще прекратите оправдываться за мелкие неудачи. Чтобы сырники казались красивее, достаточно класть их подгоревшей стороной на тарелку. 12 лунный день был придуман, чтобы вы отпустили всяческие угрызения совести. Не корите себя. Я призываю вас не тратить самые худые годы жизни на мысли о том, что вы толстые. А вот над чем сегодня стоит поработать, так это над материальной стороной жизни. Извечно актуальный вопрос денег станет сегодня не только ребром, но и поперек горла. Внезапно вы можете обнаружить, что никак не можете догнать средний класс ― инфляция всегда оказывается быстрее вас. И пока вы пытаетесь, не забывайте радовать себя. Вы же не муж, чтобы жалеть на себя денег.

12 лунный день будет гораздо лучше, когда вы осознаете, что нет ничего печальнее, чем экономия на себе. А это значит, пора возвести свои желания в ранг закона, даже если окружающие против. Срочно одумайтесь, если вы любите какого-нибудь не миллионера так, будто никогда не рыдали на полу.

✅ Луна идет от Стрельца к Козерогу, чтобы вы: · Готовили аки шеф; · Наряжались фешенебельно; · Выбирали только лучшее; · Провели полдня в постели.

🤣 Сновидения сегодня красноречивы и немножечко жестоки. Готовы ли вы узнать правду? Эти сны несут информацию о вас с тех ракурсов, с которых вы на себя еще не смотрели.

Мудрость дня - Надо постараться, но сегодня выглядите так уставше, как кот, проспавший 18 часов подряд

Nvidia поднимает цены на все видеокарты.

Сообщается что корпорация отправила всем партнерам уведомление о повышении отпускных цен на GDDR6 и GDDR7 из-за кризиса памяти.

Эксперты уже отмечают подорожание видеокарт на отдельных площадках.

🥇 Ожидания по ставке ФРС резко изменились перед заседанием 29 июля

Баланс ФРС вырос на $4,350,000,000 за неделю. Следующее заседание, 29 июля, и рынок пока не понимает, чего ждать.

🥇 Reuters: большинство экономистов ждут сохранения ставки на уровне 3,50-3,75%, но вероятность повышения до конца года заметно выросла из-за роста цен на нефть и устойчивой инфляции

🥇 WSJ: решение стало менее предсказуемым, вероятность повышения на ближайшем заседании выросла примерно до трети

🥇 JPMorgan и Morgan Stanley ждут паузу до конца года, Barclays тоже не ждет изменений, но допускает жесткую риторику из-за энергетических рисков

Рыночные ожидания сейчас такие: 29 июля пауза, а 16 сентября повышение на 25 базисных пунктов до 3,75-4,00%.

Для крипторынка это значит, что дешевых денег ждать пока не стоит, а повышенная неопределенность перед заседанием обычно означает более резкие движения цены.

Вышла новость о том, что сеть Кофемания закрыла четверть своих заведений с прошлого лета.

Чуть позже выяснилось, что это на самом деле не так и сама Кофемания опровергла инфу в том смысле , что да - что-то открывается , что-то закрывается, но все , мол, в порядке.

Интересно , другое. Я обратил внимание на 2 момента.

Первый - никто не удивился. То есть, в паблике не было реакции в духе «как так то?». Новость о закрытии точек Кофемании общество приняло как то, что после весны наступает лето - как естественное течение дел.

Второе - злорадство. Выбирая из двух путей : оставить цены при пониженном качестве или оставить качество и повысить цены, сеть пошла по второму пути. И теперь выпить большой капучино с куском торта Рейк там стоит около 2000 рублей. Вдобавок, разные мемные истории тоже подлили масла в огонь. Известен случай, когда людям вписали в счет 600 р за кипяток. В итоге , почти весь медийный фон наполнился контекстом в духе «туда им и дорога».

Я думаю, что у Кофемании не лучшие времена , очевидно. Я и сам вижу много свободных столиков в те дни и часы,когда раньше еще и ждать надо было из за полной посадки. При этом, я бы не ставил на них крест. Они выплывут вероятно. Но , конечно, какие тут у нас будут черные лебеди , никому не известно. Тотальная инфляция может удавить и их. Скоро узнаем все наверняка .