🇪🇺 Почему Европа не может прожить без российского топлива, и что с этого нам
Европейская счетная палата выпустила отчет, который The Brussels Times озаглавила без прикрас: планы ЕС не смогут избавить страны от зависимости от российской нефти и газа.
Цифры из отчета:
За четыре года страны ЕС потратили на программу REPowerEU всего 54,3 млрд евро из предусмотренных 300 млрд, то есть освоили примерно пятую часть. Формулировка аудитора прямая: программа остановилась, несмотря на доступные несколько сотен миллиардов.
Импорт российских нефти и газа действительно упал, с 153 225,5 млн кубометров в 2021 году до 37 843,3 млн. Но в самой ЕСА признают, что дело не в программе, а в теплых зимах и сокращении потребления из-за дорогой энергии.
Показательна Бельгия: там импорт российского топлива наоборот вырос с 2 404,9 млн кубометров до 3 444,7 млн, а в июле 2026 года страна полностью зависела от российского СПГ и перепродавала часть газа другим странам ЕС.
По срокам все объявлено.
Полный запрет на импорт российского СПГ с января 2027 года, трубопроводного газа с 30 сентября 2027 года. Штраф компаниям за нарушение не менее 40 млн евро. Венгрия и Словакия голосовали против и планировали оспорить решение в суде.
Теперь неудобная часть, потому что радоваться тут особо нечему 👇
Да, Европа четыре года не может отвязаться от нашего топлива. Но у нашего нефтегаза и своих проблем сейчас хватает.
Морской экспорт нефти в августе упал на 12% к июлю, до минимума с марта. Отгрузки через черноморские порты сократились более чем вдвое, потому что судовладельцы отказываются заходить в Новороссийск. Дисконт Urals к Brent доходит до 22,86 доллара за баррель, это выше среднего за пять лет. Экспорт бензина запрещен до 31 января 2027 года, а НПЗ выходят из ремонтов медленнее, чем планировалось.
Получается парадокс: цена барреля высокая, покупатель никуда не денется, а до наших компаний эти деньги доходят все хуже.
Звучит немного странно, согласен. Но есть и логичное объяснение:
Топливо внутри страны дорожает не потому, что нефти мало, а потому что переработка и логистика работают с перебоями. Экспортные запреты как раз для того и введены, чтобы удержать бензин на внутреннем рынке. Это давит на инфляцию, а инфляция держит ставку на 14% и отодвигает дешевые кредиты.
Что из этого следует инвестору, который хочет сохранить свои деньги:
▪️Смотрите не на цену Brent, а на выручку конкретной компании. Разрыв между котировкой барреля и реальными деньгами сейчас важнее самой котировки, и в отчетах за третий квартал он будет виден отчетливо
▪️Внутри сектора компании в разном положении. У кого сильная розничная сеть АЗС, тот компенсирует потери в переработке маржой на заправках, а у кого пострадали заводы, тот теряет объемы
▪️Не докупайте нефтяников на геополитическом позитиве. Новость про беспомощность европейских планов приятная, но на выручку она не влияет
▪️Проверьте долю нефтегаза в портфеле. Если сектор перевешивает, добавьте защитную часть: облигации, фонды ликвидности, золото
И главный вывод из отчета ЕСА: перестроить логистику поставок быстро не может никто. Европа четыре года пытается уйти и не может, мы столько же времени разворачиваем экспорт на восток и тоже упираемся в инфраструктуру. Обе стороны платят за это одну и ту же цену.
Как думаете, успеет ЕС к своим дедлайнам или сроки снова сдвинут? 🐳
