В Китая новая самая дорогая компания
Последние годы этот титул никому не отдавал Tencent - владелец Wechat, Weibo и ещё кучи ИТ-бизнесов от поисковиков до гейминга и облаков. А до него, в 2020-2021, самой жирной была Alibaba. Сплошь интернет-экосистемы.
Но 13 августа корону перехватил CXMT - производитель памяти. Который, кстати говоря, на бирже торгуется всего 3 недели, а до этого был госпроектом региона Хэфэй. Да, в Китае крупные стратегические компании часто распиханы по регионам, такая вот ком-кап конкуренция. Вот бы у нас стратегические госактивы тоже на биржу выводили, да?
Сразу нужно отметить важный нюанс, который проигнорили многие СМИ. Акции CXMT в тот день вообще-то упали. Но чуть-чуть. А у Tencent упали сильно, аж на 4,5% - инвесторам не понравилось, что компания удвоила капрасходы на ИИ. В итоге стоимость CXMT перевалила за $524 млрд, а Tencent упал до $510 млрд. Короче, на трон забрался меньший лузер, вот.
Тем не менее, CXMT - это далеко не пустой хайп. Память - одно из главных узких мест всей ИИ-гонки. Три мировых гиганта памяти - корейские Samsung и SK Hynix, а также американский Micron - буквально в мае разом влетели в клуб триллионеров. Про этих ребят у меня есть отдельная статья и видос, гляньте если ещё не.
Так вот, CXMT метит именно на их место. Сейчас у них чуть больше 7% рынка DRAM-памяти, но к 2030 году планируют отожрать 30% в глобальном масштабе. Конечно, основные поставки у них сейчас по Китаю. Например, контракт на $7+ млрд с ByteDance и на $3 млрд с самим Tencent. Но не только. К примеру, Apple тестирует их чипы для iPhone и MacBook, потому что "большая тройка" бросила все силы на HBM и другую специфическую память для ИИ, а на обычную, для смартфонов и ноутбуков, слегка подзабили.
Про отличие DRAM и HBM памяти я детально писал вот тут. Если кратко, HBM - это такая супер-память, которую вшивают прямо в ИИ-ускоритель. А DRAM нужен для всей обвязки в ИИ (вокруг ускорителя, в серверах и т.д.) и для всей остальной электроники вообще. HBM элитная и очень маржинальная, но рынок DRAM в разы больше.
HBM у CXMT ещё нету, они делают именно DRAM. HBM обещают выкатить к концу года, но сроки постоянно плывут и сдвигаются, потому что у Китая нет своей EUV-литографии (как у ASML) под топовые техпроцессы, и они клепают чипы (в том числе - чипы памяти) на чуть "устаревшей" DUV. За навёрстывание этого разрыва отвечает другая китайская контора под названием SMEE, но ей раньше 2028-2029 вряд ли что-то светит. Хотя, кто знает, это ж китайцы.
В первом квартале CXMT впервые вышла в прибыль: около $5,2 млрд против убытка годом ранее, выручка выросла почти в 8 раз. CXMT основана в 2016 году. Выйти в плюс за 10 лет для такого проекта, где капзатраты по дефолту титанические - это "всего за 10 лет", а не "целых 10 лет". В общем, неплохо-неплохо.
И ещё интересный момент. Буквально этой зимой в Корее арестовали действующего топ-менеджера CXMT - экс-сотрудника Samsung, которого наняли директором по разработке 10-нм DRAM. Он организовал слив технологии от бывших коллег: один из них вручную переписал 600 этапов техпроцесса в 12 блокнотов, чтобы обойти цифровую защиту от утечек, лол. Есть ненулевой шанс, что именно поэтому CXMT в 2023 году стала первой в Китае компанией с массовым DRAM на 10 нанометров. И, возможно, именно это объясняет, почему всего за 10 лет вышли в прибыль 🤔
Дизраптор