🥇 Не все золото, что выручка. Про отчет МГКЛ $MGKL.
МГКЛ отчиталась по МСФО за 1П2026. Выручка почти утроилась. Компания растёт как на дрожжах, - давайте разберёмся, из чего этот рост сделан:
———
💰 Выручка выросла ×2,7 до 27 млрд руб, и это в первую очередь опт.
—> Оптовая торговля (поставки золотых слитков банкам) растет.
Сегмент не супермаржинальный, и в дальнейшем вероятно его доля будет снижаться, - но компания этого не скрывает, - и сама раскрывает структуру выручки и других метрик. Просто держим в голове при оценке цифр.
———
🤔 А где реальные деньги у МГКЛ?
Ломбарды и ресейл.
—> Это направление дало 94% чистой прибыли и 95% EBITDA группы. И оно выросло поскромнее - в 1,7 раза.
— Маржинальный рост на живом спросе, с растущей клиентской базой (+28% г/г) и резким сокращением залежавшегося товара. Звучит хорошо.
Чистая прибыль выросла на 34% - до 0,55 млрд руб
📈 Рост финансируется на дорогом рынке.
— Облигационный долг группы около 6,9 млрд рублей, только процентами МГКЛ платит более 1,65 млрд рублей в год.
— Сопоставляем с годовой EBITDA (~2,6 млрд за 2025 год) - почти половину операционного результата, увы, съедает обслуживание долга.
🎙 Компания говорит, что ND/EBITDA опустился до 1,7, - коэффициент вполне неплох, хвост долга находится в 2030 году.
———
🔮 Что впереди?
Стратегия до 2030 амбициозна:
— Выручка: 32 → 82,4 млрд (×2,6, +158%)
— EBITDA: 2,3 → 17,5 млрд (×7,6, +660%)
— Чистая прибыль: 0,72 → 11,3 млрд (×15,6, +1460%)
— ROE: 39% → 70%
Причиной роста станет включение в периметр банка с фокусом на драгметаллах и золотообменник для частников.
— Ставка на увеличение доли высокомаржинальных сегментов.
——
👍 Также у компании проходит байбек:
— Программа выкупа утверждена объёмом до 897 млн ₽ и идёт не с рынка напрямую, а через 100%-ную дочку «Команда МГКЛ».
—> За первый месяц выкуплено 0,82% акций примерно на 22,5 млн ₽. То есть исполнено пока лишь ~2,5% программы. Экономно:)
👍 Программа поддержит котировки.
— Но… выкупленные бумаги могут пойти на программы мотивации менеджмента, а не обязательно в погашение, - тоже важно помнить.
———
🫖 Компания растущая, цели амбициозные. Посмотрим как они будут выполняться.
— Байбек поддержит котировки при стрессе на рынке. Это позитив. Но странно и наивно ждать на таком рынке чудес в принципе, даже на интересных отчетах.
Ну и облигации у компании по-прежнему выглядят неплохо, их периодически подсвечивал 👍
